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jueves, 1 de diciembre de 2016

INFORME DIARIO - 30 de Noviembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Crudo bajista y movimientos corporativos".
Sesión de ganancias generalizadas en bolsa donde lo más llamativo se focalizó en: i) caída del crudo (WTI –3,93%). El mercado puso en precio que la cumbre semestral de la OPEP de hoy no alcanza ningún acuerdo en materia de reducción de cuotas de producción. Ni siquiera un acuerdo de mínimos (durante 6 meses). El enfrentamiento Arabia Saudita/Irán vuelven a aflorar; ii) Nueva ronda de movimientos corporativos o rumores de esto: J&J incrementa la oferta por Actelion; Indra lanza oferta por Tecnocom; Iberdola interesada por WGL, rumores de fusión Maersk y Donmg Energy. Por último, destacar el comportamiento del Euribor. Ayer volvió a marcar mínimos históricos en tasa mensual del mes de noviembre, cerrando en -0,074%, 10 meses consecutivos en negativo.

Hoy: ”OPEP: El acuerdo está más cerca”. 

Para hoy, tendremos una sesión muy influenciada por la macro y la cumbre de la OPEP. En general debería ser tranquila, con sesgo ligeramente alcista. A primera hora, el foco de interés estará en Reino Unido con la publicación del Informe de Estabilidad Financiera. La libra será el activo que primero lo descontará. Sin embargo, y posiblemente lo más relevante del día, será el desenlace de la cumbre de la OPEP. Se inicia a las 9:00hrs y para el mediodía lo razonable es tener ya noticias. La información filtrada hasta indica que las discrepancias para alcanzar un acuerdo de reducir la producción, son máximas. Sin embargo, Irán ha adelantado esta mañana que confían en que sí habrá acuerdo. Los escenarios que consideramos son dos: i) no alcanzan acuerdo. El WTI lo descontará muy negativamente y durante diciembre se encaminará a niveles de 40$/brr. b) se alcanza acuerdo de mínimos. Nos moveremos en niveles en torno a 50$/brr y 52$/brr en función de cómo sean las cláusulas del mismo.
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1. Entorno económico

SECTOR PETROLERO: Hoy se celebra la cumbre de la OPEP en Viena. Las noticias de una falta de acuerdo en el seno de la OPEP marcó la evolución del crudo (WTI –3,93%). El mercado descuenta que no se recortará la producción. Las probabilidades de que la OPEP alcance un acuerdo se han reducido de forma importante tras las últimas noticias aparecidas. Sin embargo, no es la primera vez que trasmiten una imagen de máxima discrepancia y, al final, alcanzan un compromiso de mínimos. Nuestro escenario base es una actuación concertada para recortar producción en 800.000brr/d (países OPEP) y hasta 500.000brr/d (países no OPEP) respectivamente en un plazo de 6 meses. Pese a todo esto, Irán ha comentado esta mañana que confía en que habrá acuerdo. De alcanzarse acuerdo, la cotización del Brent podría alcanzar un nivel máximo de aprox 50$/brr y 52$/brr. Sin embargo, de no alcanzarse, se orientaría hacia los 40$/brr arrastrando a la renta variable a la baja.
EE.UU.: i) PIB 3T16 primera revisión: t/t +3,2% (vs +3,0% estimado) y +2,9% preliminar. Se trata del mayor nivel de crecimiento en los últimos 2 años y permite que la tasa interanual se acelere desde +1,3% hasta +1,6%. Destacar el consumo: desde +2,1% hasta +2,8% (vs +2,3% esperado). Link directo al informe; ii) Confianza del los Consumidores (nov) 107,1 puntos (vs 101,5 esperado) y 100,8 anterior (revisado desde 98,6 anterior). Link directo al informe; iii) Indice S&P/CoreLogic a/a +5,08% (vs +5,20% esperado) y +5,06% anterior, revisado a la baja desde +5,13% comunicado previamente. En tasa intermensual, se incrementó en +0,37% (vs +0,4% esperado) y +0,3% anterior, revisado al alza desde +0,24% publicado. Acceso directo al Link directo al informe
ESPAÑA.- i) El déficit del conjunto de las Administraciones Públicas alcanza -36.869M€ a septiembre’16, lo que supone un incremento interanual de +1,5%. Sin embargo, en relación al PIB el déficit cae y pasa de -3,38% hace un año hasta -3,31% actual, nivel compatible con la consecución de -4,6% a cierre del ejercicio. Destacamos los siguientes aspectos: (i) los recursos suben +1,1% gracias al incremento del IVA y de las cotizaciones sociales ya que los impuestos sobre la renta y patrimonio retroceden; (ii) los empleos también aumentan +1,1% por el incremento de las prestaciones sociales y de la remuneración de los asalariados dado que las partidas de intereses de la deuda y de consumos intermedios caen. En cuanto a su descomposición, la Administración Central presenta un déficit de -2,56% del PIB, las CCAA de -0,19% y las Seguridad Social de -0,56%. ii) La inversión inmobiliaria no residencial se situó en 5.500 M€ al cierre de septiembre, lo que representa una caída de -25% con respecto al mismo período del año 2015, según un informe de Cushman & Wakefield. El retroceso frente a las cifras de 2015 se explica por los menores volúmenes de inversión en el primer semestre por la escasez de oferta y la incertidumbre política. No obstante, los datos del 3T16 muestran una reactivación de la inversión con algunas grandes operaciones como la compra del centro comercial Diagonal Mar en Barcelona (495 M€) por parte del fondo inmobiliario de Deutsche Bank y la adquisición de la Torre Foster en Madrid (490 M€) por parte de Pontegadea. Los centros comerciales absorben el 44% de la inversión total frente al 26% de las oficinas.
EUROZONA: i) Confianza del Consumidor final (nov). -6,1 (vs -6,1 estimado) y -6,1 avanzado; ii) Indicador de Confianza Empresarial 0,42 (vs 0,60 esperado) y 0,55 anterior; iii) Confianza Económica 106,5 (vs 106,8 esperado) y 106,4 anterior revisado desde 106,3 comunicado previamente; iv) Confianza Industrial -1,1 (vs -0,5 esperado) y -0,6% anterior; v) Confianza de Servicios12,1 (vs 12,5 esperado) y 12,0 anterior. Dato flojo aunque apenas tendrán impacto en mercad; vi) Dijsselbloem, presidente del Eurogrupo, ante la comisión de Asuntos Económicos del Parlamento Europeo se ha unido al grupo de voces críticas con los intentos de la Comisión Europea por emprender un tímido estímulo fiscal. De esta forma, se alinea con Wolfgang Schäuble, ministro de Finanzas alemán,quien avisó que la Comisión estaba yendo "más allá de su mandato" al plantear un objetivo de gasto para la eurozona.
CHINA: i) Los índices chinos de renta variable han experimentado la mayor subida en el último mes (CSI +6,8%) desde marzo debidoal flujo de capitales desde el sector inmobiliario a la bolsa. El volumen del índice CSI300 se ha incrementado un +89% tomando la media de las últimas 30 sesiones; ii) Las autoridades del país podrían implementar nueva legislación para restringir la salida de capitales del país. Entre otras medidas, se analizarían las compras por parte de inversores extranjeros que superen los 1.000M$ y no se permitiría a las compañías públicas chinas realizar transacciones inmobiliarias que superen dicha cantidad fuera del país. Con estas medidas, el gobierno chino trataría de reducir la presión bajista sobre el renminbi que ha provocado una importante caída de las reservas en divisa extranjera en los últimos meses. En concreto, en lo que llevamos de año han caído un 6,3% (hasta 3,12Bn$ en octubre, último dato disponible).
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2.- Bolsa española




IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 6,90€; Cierre: 5.73€ +0,23%): Estudia Compra de WGL en EEUU.- WGL Holdings opera en el mercado de distribución de energía en el área metropolitana de Washington D.C. y alrededores –donde tiene más de un millón de clientes-y también cuenta con activos de producción eléctrica con instalaciones de renovables. El valor en bolsa de WGL ronda los 3.850mn de dólares. Iberdrola está presente en EEUU a través de Avangrid, fruto de la fusión de Iberdola USA y UIL. UIL fue adquirida por Iberdrola hace casi dos años en una operación de más de 2.600mn de dólares. Tras la integración, UIL, que ya cotizaba en bolsa, fue rebautizada como Avangrid. Avangrid es una de las cinco mayores empresas de distribución de energía cotizadas en EEUU, con una capitalización bursátil de más de 11.000mnde dólares. Avangrid extiende su actividad por más de 18 estados, y cuenta con 3 millones de clientes de gas y luz y 6.300 megavatios de potencia en renovables. Iberdrola controla el 85% de Avangrid y el restante 15% está cotizando en el mercado local. OPINIÓN: La compra de Avangrid tiene sentido estratégico para Iberdrola. En el Plan Estratégico del grupo anunciad en febrero 2016, los negocios de distribución y renovables se mostraban como los objetivos principales del plan inversor para el periodo 2016-20, acaparando el 80% del total de las inversiones. Además EEUU se ha convertido en uno de los mercados prioritarios para Iberdrola, tras el lanzamiento de Avangrid. En cuanto al tamaño de WGL, superaría en principio el tamaño de inversión en efectivo de Iberdrola, epro Iberdola podría utilizar los títulos de Avangrid como contrapartida en cualquier comprar de activo. De hecho, la compra de UIL, en 2015, se completó a través de una fórmula que combinaba pago en efectivo, aportación de activos y entrega de acciones de la nueva compañía.
MERLIN PROPERTIES (Comprar; Pr. Objetivo: 12,4€; Cierre: 9,5€; Var. Día: -0,4%): Vende un local comercial en París al fondo Deka Inmobilien por 58,5 M€.- El precio de venta representa una prima de 2,6% sobre la valoración al 30 de junio. El activo es un local de 8.359 m2 de superficie, alquilado en la actualidad a Conforama. OPINIÓN: Noticia positiva para Merlin Properties, que consigue vender a un precio levemente superior a la valoración un activo proveniente de la integración de Metrovacesa, que no encaja en la estrategia de la compañía por no estar ubicado en la Península Ibérica.
OHL (Neutral; Pr. Objetivo: 2,8€; Cierre: 2,47€; Var. Día: +1,48%): Recompra 20 M€ de la emisión de deuda con vencimiento en 2020.- La compañía tiene la intención de cancelar la cantidad recomprada de la emisión, cuyo saldo vivo tras esta operación se sitúa en 187,1 M€. OPINIÓN: Noticia positiva ya que esta operación permite a OHL cancelar parte de su pasivo con mayor coste (esta emisión paga un cupón de 7,625%) y recomprar deuda con un descuento significativo (esta emisión cotiza actualmente a 85,4% del nominal).
GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 19,3€; Cierre 19,56€): Contrato de 155MW en EEUU.- Ha alcanzado un acuerdo con Terna Energy para el suministro de 74 aerogeneradores del modelo G114-2,1 MW (155MW) para un parque eólico localizado en Texas. Gamesa se encargará del suministro e instalación de las máquinas y de su mantenimiento durante 5 años. OPINIÓN.- El mercado acogió positivamente el anuncio de forma que Gamesa fue de los títulos que más subió ayer (+2,4%). Lo cierto es que la compañía ya cuenta con una notable presencia en EEUU (unos 5.000MW instalados) pero ver que sigue creciendo en dicho país en un momento en el que parece que las renovables se pueden estancar tras la victoria de Trump es una buena noticia. Dicho esto, el contrato ya estaba incluido en la cifra de entrada de pedidos del tercer trimestre publicada hace unos días (1.090MW).
3.-Bolsa Europea
No hay noticias relevantes.


4.- Bolsa americana y otras


Los mejores: Inmobiliario +0,68%; Salud +0,65%; Utilities +0,32%.
Los peores: Energía -1,16%; Telecomunicaciones -0,31%; Consumo básico +0,03%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ALEXION PHARMACEUTICALS (125,59$; +5,20%)gracias a la mejora de expectativas en 2017 por parte de los analistas, (ii) UNITEDHEALTH GROUP (157,59$;+3,60%) alcanza máximos de los últimos doce meses gracias a la revisión al alza de las previsiones de ventas para 2016 por parte de la compañía y (iii) TIFFANY &CO (80,60$;+3,15%) tras publicar unas ventas mejores de lo esperado por el consenso y una mejora del BNA por primera vez desde 2015. La compañía espera mejorar sus márgenes mediante el aumento en precios en los productos de joyería y la reducción de costes.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MALLINCKRODT PLC (52,42$; -9,10%) a pesar de publicar unos resultados mejores de lo esperado (BPA de 2,04$ vs 1,98$ esperado) y mantener sin cambios sus perspectivas para 2017. La caída en las ventas de medicamentos genéricos (-19%) pone de manifiesto un fuerte aumento de la competencia y la dificultad de mejorar los resultados durante los próximos trimestres, (ii) DELPHI AUTOMOTIVE (63,44$;-5,13%), el fabricante de materiales para el sector del automóvil cotiza a la baja el aumento de la competencia en el sector así como una mayor demanda prevista de coches eléctricos y (iii) BAXTER INTERNATIONAL (44,76$;-3,97%), la compañía especializada en la fabricación de equipamiento médico espera un crecimiento orgánico inferior al 4,0% en 2017 debido a la entrada de nuevos competidores y la fortaleza del dólar.
SAMSUNG ELECTRONICS (1.746 KRV;+4,11%): La compañía anuncia su compromiso para aumentar su política de reparto de dividendos en más de un tercio hasta 3.500 M$. La rentabilidad por dividendo actual es de apenas el 1,20%. La compañía cumple así con la petición de uno de sus mayores inversores, Elliot Management quien considera excesiva la caja neta de la compañía (en torno a 60.000 M$).

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