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viernes, 25 de noviembre de 2016

INFORME DIARIO - 25 de Noviembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Calma en todo tipo de activos”.
Tranquilidad en bolsas con la ausencia de Wall Street por Acción de Gracias. Europa estuvo soportada por la buena macro. En renta fija lo más significativo fue que la prima de riesgo italiana. Cotizó a niveles de 2014 en 187ptos. por la incertidumbre ante la cercanía del referéndum. En divisas, el Yen continuó su depreciación contra los principales cruces acabando en 119,96€ y 113,47$.

Hoy:“La semana acabará en positivo.”

Hemos empezado la sesión con el IPC de Japón para octubre. Se esperaba un repunte a +0,0% desde -0,5%, finalmente ha salido mejor de lo esperado en +0,1%. Después de esto el siguiente dato relevante que esperamos a las 10:30h es el PIB de Gran Bretaña para el 3T. El dato esperado es de +2,3% repitiendo con el dato del 2T. Muy posiblemente salga ligeramente por debajo, después de escuchar el miércoles al Ministro de Finanzas recortando previsiones por los efectos negativos del Brexit. Esto podría provocar una depreciación de la Libra que desde la elección de Trump ha resultado fortalecida.
Por lo demás, esperamos un día tranquilo. El mercado americano estará cerrado media jornada. Hoy celebran Black Friday. Se espera que las ventas minoristas batan record respecto a otros años y superen los 3.000M$ sólo el día de hoy. Debemos esperar hasta el lunes para comprobar la veracidad de estas previsiones. Con todo esto parece que la semana acabará en positivo para los principales índices de renta variable. La sesión de hoy no tendrá macro relevante y además en EE.UU es semi-festivo. No tenemos razones para pensar que el mercado pueda perder lo acumulado durante las sesiones anteriores. 


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1. Entorno económico

JAPON.- La inflación para el mes de octubre interanual sale mejor de lo epserado en +0,1% vs. +0,0% esp. vs. -0,5% ant. la cifra es la primera subida en ocho meses y la más alta desde febrero cuando anotó una subida de +0,2%. El buen dato de inflación podría impulsar al BoJ a anunciar su intención de rebajar los estímulos monetarios en su reunión del 19-20 del próximo diciembre.
ALEMANIA.- El IFO de Clima Empresarial se mantuvo estable en noviembre gracias a una mejor percepción de la situación actual. El IFO de Clima Empresarial se situó en noviembre en 110,4 vs. 109,5 esperado vs 110,4 anterior (revisado desde 110,5). El índice que mide la percepción de los empresarios sobre la situación actual mejoró hasta 115,6 vs 115,0 esperado vs 115,1 (revisado desde 115,0). La componente que mide las perspectivas para los próximos meses desciendió hasta 105,5 vs 106,0 esperado vs 105,9 anterior (revisado desde 106,1). A pesar del calendario político en Europa (referéndum en Italia, elecciones en Holanda, Francia y Alemania, ...) el índice de expectativas no se deterioró significativamente. La media móvil de tres meses alcanzó 110,1 puntos (vs 108,7 anterior). La mejora en la media móvil se produjo a pesar del reciente deterioro de la construcción y la debilidad del comercio internacional. Por sectores de actividad, cabe destacar la mejora en la demanda interna que se puso de manifiesto en el aumento del consumo minorista y mayorista. En este sentido, cabe recordar que la tasa de paro y los costes de financiación de la economía se mantienen en mínimos históricos. Link a la nota en el bróker.
ESPAÑA.- Los datos finales de PIB del 3T16 confirmaron las cifras preliminares: la economía crece +3,2% a/a, tras haberse incrementado +0,7% en tasa trimestral. El crecimiento a/a es levemente inferior al del 2T16, que se revisó al alza desde +3,2% hasta +3,4%, por una mayor aportación del sector exterior (+0,5% vs. +0,2% ant.). A pesar de que el crecimiento de +3,2% cumplió las expectativas, el desglose de los agregados del PIB muestró un tono menos favorable. El consumo permaneció sólido (+0,6% t/t) perodesaceleró desde +3,2% a +2,8% en tasa a/a. También se ralentizó de forma reseñable la formación bruta de capital fijo desde +3,6% hasta +3,1% a/a, tras un trimestre débil (+0,1% vs. +1,1% en el 2T16 en tasa t/t) condicionado por el frenazo de la inversión en bienes de equipo (+0,3% vs. +1,9% en tasa t/t) y propiedad intelectual (-0,7% vs. +1,3% ant.). La contribución de la demanda nacional bajó desde +2,9% hasta +2,6% ya que sólo aumentó el gasto de las AA.PP. desde +0,8% hasta +1,4%. Sí mejoró levemente la aportación del sector exterior desde +0,5% hasta +0,6%, aunque el dato no fue tan bueno como podría parecer ya que no se debió a un mayor crecimiento de las exportaciones (+2,8% a/a vs. +6,4% ant.) sino a una notable ralentización de las importaciones (+0,9% vs. +5,1% a/a). En resumen los datos mostraron una composición del crecimiento menos saludable que en anteriores trimestres. Link a lanota completa.
SECTOR PETROLERO: El comité de técnicos de los países de la OPEP va avanzando en las negociaciones y el acuerdo al que podrían haber llegado sería: i) OPEP reduciría la producción en 800.000brr/d; ii) Países no OPEP (Rusia, Azerbaijan, México, etc.) reducirían 500.000brr/d. iii) El acuerdo tendría una validez de 6 meses. OPINIÓN: El fin sería el deseado: reducir al menos 1,2Mbrr/d la oferta de crudo al día. Sin embargo, i) la falta de cohesión en la OPEP (Irán e Indonesia) hace recurrir a países productores no miembros de la OPEP; ii) Sería una de las pocas veces en la que México se alinea con los intereses de la OPEP y no con los de Estados Unidos; iii) la vigencia del acuerdo de por tan sólo 6 meses da la imagen de negociación sin unanimidad en las posiciones; iv) En ninguna de estas noticias/filtraciones se menciona a Arabia Saudita que normalmente lidera las negociaciones. Todos estos aspectos son provisionales ya que el acuerdo final deberá ser refrendado por los Ministros de Energía de la OPEP el próximo 30 noviembre en Viena. De confirmarse podría dar volatilidad al crudo en el corto plazo, presionando al alza la cotización hasta niveles entre 52$/brr y 55$/brr. Sin embargo, a medio plazo, en la medida que la vigencia de este acuerdo es muy limitado en el tiempo el crudo volvería a niveles de 40$/brr y 45$/brr.
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS




2.- Bolsa española




ENDESA (Comprar Pº objetivo: 20,8€; Cierre: 19,14€ +2,05%): Subimos recomendación y Precio Objetivo después de incorporar las nuevas guías de la actualización de su Plan Estratégico. El Precio Objetivo sube de 19,6 a 20,8 €/acción y la recomendación de Neutral a Comprar). Aunque el mercado es más proclive en la actualidad a apostar por acciones más ligadas al ciclo económico, Endesa ofrece una buena opción de inversión donde encontrar un dividendo atractivo (7% rentabilidad por dividendo), creciente (TAMI 16-19 +6%) y soportado por una generación de caja de relativa alta estabilidad y visibilidad (70% del EBITDA en negocios regulados y con bajo apalancamiento financiero). Adjuntamos link a la nota en el Broker.
IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 6,9€; Cierre: 5,578€ +0,07%): Coloca 750mn en bonos verdes a ocho años.- Iberdrola colocó ayer 750mn de bonos a ocho años verdes a ocho años con un cupón del 1%. Los fondos obtenidos con esta emisión serán destinados a actividades medioambientales sostenibles. La última emisión de bonos verdes de Iberdrola fue en abril 2016 con un monto total de 1.000mn y un cupón del 1,125%. OPINIÓN: El objetivo de Iberdrola con esta emisión es reducir el coste de su deuda y alargar su vencimiento. Simultáneamente a esta emisión, Iberdrola ha lanzado una oferta de compra parcial sobre varias series de bonos en circulación que vencían en 2017 y 2018 con unos cupones que se movían entre el 4,25% y el 5,625%.
BBVA.- (Comprar; Cierre: 5,82€; Pr.Obj.: 7,3€): Banco Francés, filial de BBVA en Argentina, está interesado en analizar una posible compra del banco Patagonia.- OPINIÓN: Banco do Brasil, principal accionista de banco Patagonia con un 59,0% de participación estudia vender su participación para mejorar las ratios de solvencia. Banco Patagonia tiene un balance de 61.585 Pesos Argentinos (4.250 M€), 1.000.000 de clientes y 3.425 empleados. El BNA alcanzó 2.406 M Pesos (165,9 M€) en 2015 y el precio de venta orientativo sería de 1.500 M$ (1.415 M€) lo que implica valorar el 100,0% de la entidad en 2.400 M€ (un 26% superior a su capitalización actual). La operación complementaría la actividad de BBVA en Argentina donde el margen con clientes supera el 15,5% y se espera un fuerte aumento de la inversión crediticia. El precio de venta orientativo implicaría pagar un múltiplo de 4,5 veces el valor en libros de la entidad aunque el ROE de Patagonia supera el 30,0%. Estimamos que la integración de Patagoniapermitiría incrementar el BNA del grupo en torno a un 4,0% con un impacto limitado en las ratios de solvencia. Los activos de Patagonia representan en torno al 1,0% de los APR¿s (Activos Ponderados por Riesgo) de BBVA.
BANCO POPULAR.- (Comprar; Cierre: 0,84€; Pr.Obj. 1,25 €): S&P mantiene el rating del banco en B+ con perspectiva positiva.- OPINIÓN: La agencia de calificación crediticia considera que la estrategia del banco apunta en la buena dirección y valora positivamente la creación de una sociedad inmobiliaria que aglutine parte de los activos inmobiliarios del banco. En relación al proyecto inmobiliario, considera ambicioso el plan de reducción de activos improductivos (en torno a 15.000 M€) y estrecho el plazo establecido para conseguirlo (2018). S&P monitorizará la ejecución del plan estratégico y advierte que revisará la perspectiva de su calificación si se producen retrasos materiales en la implementación de la estrategia.
3.-Bolsa Europea
No hay noticias relevantes.


4.- Bolsa americana y otras


El mercado permaneció cerrado ayer por la festividad de Acción de Gracias y hoy sólo abrirá media sesión.
Hoy es Black Friday día en que tradicionalmente se inaugura la temporada de compras navideñas. La National Retail Federation estima que hay 137,4M de personas dispuestas a comprar en tiendas y online durante este fin de semana (Black Friday weekend) cifra que compara con 135,8M el año pasado.
Para el conjunto de la temporada se espera un incremento de las ventas de +3,5%, un nivel superior al crecimiento de +3,2% registrado en 2015 y al incremento promedio de +2,5% durante los últimos 10 años.
JOHNSON&JOHNSON (113,07$; +0,29%).- Estudia la adquisición de la compañía de biotecnología Actelion, que tiene un valor de mercado de 17.000 M.$. Johnson&Johnson estaría interesado en expandir su negocio farmacéutico mediante la compra de Actelion, que está consiguiendo sobreponerse a la expiración de la patente de Tracleer gracias al éxito de ventas de sus nuevos medicamentos Opsumit y Uptravi para el tratamiento de la hipertensión.
IBM (161,98$; -0,42%).- La cotización se podría ver penalizada hoy después de que el gobierno australiano haya acusado a la compañía de fallos en el sistema informático para elaborar el censo. Las autoridades australianas afirman que el ataque a los sistemas informáticos fue bastante convencional y podría haberse evitado, lo que podría conllevar alguna penalización para IBM.

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