Cookies

lunes, 19 de septiembre de 2016

INFORME DIARIO - 19 de Septiembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Tras la tormenta, viene la calma. Aprovechamos para comprar bolsas." 

ESTA SEMANA, es el turno de la Fed y el BoJ aunque el petróleo también dará que hablar. En esta ocasión, la inacción de la Fed es una buena noticia y contribuye a estabilizar los mercados de capitales porque los tipos de interés seguirán bajos mucho tiempo. La probabilidad de ver una subida de tipos en diciembre ha subido recientemente, pero no alcanza el 60,0%. En EE.UU el mercado laboral evoluciona positivamente, pero los datos de actividad (PIB, ISM Manufacturero, producción industrial, ventas minoristas, etc...) muestran signos de debilidad. El “forward guidance” será constructivo y no descartamos que la Fed prolongue en el tiempo la consecución de su objetivo de inflación. La actualización del cuadro macro y el
diagrama de puntos donde los miembros del Consejo exponen su perspectiva de tipos será de especial interés. La Fed dará una orientación de tipos al alza aunque de manera muy lenta y gradual. No en vano, la evolución de la productividad en EE.UU y la situación económica internacional anticipan un crecimiento potencial inferior al registrado en ciclos económicos anteriores. El BoJ lo tiene algo más difícil porque a pesar de los esfuerzos realizados en política monetaria, la actividad económica sigue estancada y la inflación acumula cinco meses en negativo. Por este motivo no descartamos que sorprenda positivamente a los mercados. La volatilidad del crudo continuará siendo elevada porque la semana próxima (26/28 de septiembre) se celebra en Argelia el “International Energy Forum”. En este encuentro, los principales productores de crudo intercambian opiniones e ideas con el objetivo de estabilizar los precios. La experiencia nos demuestra que salvo excepciones, los productores anuncian buenas intenciones antes del evento aunque en raras ocasiones logran un acuerdo. En el frente macro, destaca la mejora del mercado inmobiliario residencial en USA (viviendas iniciadas,  permisos de construcción y ventas de viviendas) aunque el indicador adelantado de actividad flojea. En la UEM los índices de actividad (PMI¿s) se mantienen en zona de expansión y la confianza del consumidor mejora. 
En este entorno, la bolsa ofrece una oportunidad de compra a múltiplos de valoración más atractivos que hace unas semanas. 

Bonos: "Semana de menor steepening " 


El steepening (ganancia de pendiente) de la curva de tipos vivido desde la última reunión del BCE (8 sept.) hasta el pasado miércoles movió la Tir del Bund desde -0,12% a +0,08%. Este movimiento también fue replicado por la del 10 años español (desde +0,90% a +1,10%). Parte del mismo se ha relajado parcialmente y pensamos que no lo volveremos a ver a lo largo de la próxima semana. Sin embargo, creemos que la volatilidad será elevada, consecuencia de la reunión de la Fed y del BoJ. En el primero revisará a la baja las espectativas de crecimiento y el segundo podrías activar medidas adicionales.  Rango estimado (semana) para la TIR Bund: +0,04%/-0,12%. 




Divisas: ”Volatilidad por los Bcos. Centrales" 



EuroDólar(€/USD).-A pesar de los importantes datos presentados la semana pasada (Prod.Industrial, Ventas Minoristas…) la divisa norteamericana se impulsó el viernes tras los buenos datos de IPC (+2,3% y/y tasa subyacente) hasta llegar a los 1,115€. Para esta semana el día determinante será el miércoles con la reunión de la Fed. No esperamos novedades en política monetaria por lo que la divisa podría revertir la tendencia apreciatoria iniciada. Nos espera una semana de elevada volatilidad para que posiblemente el Dólar acabe depreciado contra el Euro. Rango estimado (semana): 1,129/1,113. Euroyen (€/JPY).- La macro sigue justificando la depreciación del yen. Las exportaciones (-4,5%e) frenan la contracción pero las importaciones (-16,5%e) reflejan la debilidad del consumo. La clave es la reunión del BoJ (X;madrugada). La probabilidad de que no anuncie ningún tipo de medida ya no es cero. La sorpresa podría venir por este frente. El mensaje de Yellen (X; 20:00h) afectará al dólar. La volatilidad en divisas está asegurada esta semana.  Rango estimado (semanal): 113,6/116,2. Eurolibra (€/GBP): La libra se depreció hasta 0,858 durante la semana pasada, debido a que el Banco de Inglaterra ha dejado la puerta abierta a un nuevo recorte de tipos de interés en noviembre. En las próximas jornadas no se publican datos relevantes, por lo que afrontamos una semana de mayor estabilidad en el cruce. Rango estimado (semana): 0,845/0,859. Eurosuizo (€/CHF): Los índices de actividad y confianza mejoran en Suiza. El SNB anuncia su disposición a intervenir en el mercado de divisas ante la fortaleza del franco. Esta semana no hay datos macro de relevancia por lo que estimamos un rango lateral estrecho de cotización.Rango estimado (semana): 1,098/1,089.


.


1. Entorno económico
CHINA: (3:30h AM). El precio de la vivienda continúa su tendencia alcista.- El precio de las viviendas nuevas aumenta en agosto en 62 ciudades de un total de 70 (vs 58 anterior) y desciende en 6 ciudades (vs 11 anterior). En el mercado de segunda mano, los precios crecen en 53 ciudades (vs 52 anterior) y desciende en 16 (vs 18 anterior).
REINO UNIDO:(1:00 A.M). El precio de la vivienda “Rightmove” desacelera una décima hasta el +4,0% en septiembre pero aumenta en tasa intermensual +0,7% (vs -1,2% anterior).- En Londres los precios crecen +1,9% tras cuatro meses de caídas aunque con gran disparidad en los distintos distritos de la ciudad.
ALEMANIA: La CDU (partido de Angela Merkel) pierde las elecciones en la ciudad-estado de Berlín.- El SPD obtiene el 22,4% de los votos, en torno a seis puntos menos que en las anteriores elecciones (2011). La Unión Cristianodemócrata (CDU) obtiene el 17,5% (el peor resultado desde 1990), Los Verdes alcanzan el 15,9%, La Izquierda el 15,7%, mientras la AfD y los liberales del FPD, regresan al Parlamento regional con el 6,5% de los votos.
PORTUGAL.- La agencia de calificación de riesgos S&P ha mantenido la nota del país en BB+ con perspectiva estable. El país se mantiene como “bono basura” por sus elevados niveles de deuda tanto pública como privada, por la fragilidad del sector bancario doméstico y por el débil mecanismo de transmisión monetaria luso. S&P estima un crecimiento del PIB de +1,2% este año, +1,4% en 2017 y +1,7% en 2018. La próxima cita clave será el 21 de octubre cuando DBRS revisará el rating del país ya que es la única agencia que lo mantiene en grado de inversión. Si lo rebajase, Portugal saldría del programa actual de compras del BCE.
RUSIA: (i) El partido de Putin (Rusia Unida) gana las elecciones en un Parlamento sin cambios.- Con el 90% de los votos escrutados Rusia Unida (RU) se ha declarado ganadora con un 54,3% de los sufragios. Esto representa 338 de los 450 de los escaños de la Duma. El segundo partido ha sido el Partido Liberal Democrático de Vladimir Zhirinovski con 13,5%, seguido del Partido Comunista de la Federación Rusa con 13,2% y por último Rusia Justa con 6,2%. Estas elecciones han estado caracterizadas por la participación más baja desde principio de siglo en 47,8%. Este dato incluye la participación en la nueva provincia anexionada de Crimea. Este resultado no sorprende ya que era el esperado. No aportará nada novedoso a la situación política actual, (ii) El Banco Central cumple con las expectativas y recorta -50 pb el tipo de interés de referencia hasta el 10,0%. La caída en la tasa de inflación (actualmente en 6,9% vs 12,9% en 2015) facilita la implementación de una política monetaria expansiva para reactivar la economía (actualmente en contracción).
EE.UU.: (i) El IPC interanual aumenta +1,1% en agosto vs +1,0% estimado, vs +0,8% anterior y alcanza el nivel máximo desde abril. El incremento de la inflación interanual se debe a un aumento de la tasa mensual de +0,2% frente a +0,1% estimado y +0,0% anterior. La subida de precios de agosto ha sido más significativa en los servicios de salud (+0,9%) y en el coste de alquiler de la vivienda (+0,3%). La tasa interanual subyacente, que excluye alimentación y energía, acelera hasta +2,3% frente a +2,2% estimado y anterior. La progresiva estabilización de los precios de la energía (que todavía acumulan un descenso de -9,2% en tasa a/a) y el aumento de los ingresos salariales están permitiendo que la inflación repunte y se acerque gradualmente a los objetivos de la Fed, (ii) El Indicador de Sentimiento de la Universidad de Michigan (dato preliminar de septiembre) se mantiene en el mismo nivel de agosto: 89,8. El dato es flojo, ya que el consenso esperaba un repunte hasta 90,6. Destaca positivamente la mejora de las expectativas hasta 81,1 frente a 79,7 estimado y 78,7 anterior. Sin embargo, el repunte de expectativas se ha visto eclipsado por una valoración menos optimista de lasituación actual, que cae desde 107,0 hasta 103,5 frente a 107,6 estimado.

Leer más en nuestra web:



2.- Bolsa española

CELLNEX (Cierre: 15,65€; Var. Día: -0,29%): Entra en el mercado francés con una inversión de 80M€: La compañía ha cerrado la primera fase del acuerdo que anunció en julio para comprar 230 torres de telecomunicaciones a Bouygues Telecom. Se prevé que esta nueva compra aporte unos ingresos de 6,9M€ el primer año. La segunda fase del acuerdo está en marcha y se trataría de la compra de otras 270 torres adicionales. Esta segunda fase podría cerrarse antes del 31 de diciembre. OPINIÓN: Esta operación refuerza la estrategia de la compañía de cambiar su modelo de negocio desde difusión de señales de televisión, supone tan solo un 30% de su negocio total, hacia la telefonía móvil. La noticia ya estaba anticipada por lo que no esperamos grandes variaciones en la cotización del valor para la sesión de hoy. 3.- Bolsa europea 

No hay noticias relevantes.


4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-
Los mejores: Utilities +0,92%; Salud +0,11%; Consumo Discrecional -0,16%
Los peores: Financieras -1,08%; Energía -0,86%; Industriales –0,77%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (iWESTERN DIGITAL (54,94$; +3,12%), tras los comentarios realizados Intel sobre la demanda de semiconductores y ordenadores personales. (ii) INTEL (37,67$; +3,04%), ha elevado su previsión de ingresos trimestrales por primera vez en más de dos años, impulsado por un aumento de la demanda en el mercado de ordenadores personales. Prevé que sus ingresos del 3Tse sitúen entre 15.600M$ y 15.900M$ (vs 15.400M$ anterior); Margen bruto 62% (vs 60% anterior). La compañía ve incrementos en la demanda de ordenadores personales, después de tener que reponer el inventario de componentes empleados en los ordenadores para las cadenas de suministro. (iii) CIGNA (131,99$; +2,60%)/ANTHEM (125,52$; +0,95%), ante el rumor de que el Departamento de Justicia de EE.UU. pudiera retirar el procedimiento de anti competencia dentro del acuerdo entre Cigna/Anthem.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) RANGE RESOURCES (37,38$; -5,05%), después de conocerse que sus accionistas aprobaron la futura fusión con Memorial. Esta última lo tiene que aprobar este jueves. (ii) ORACLE (38,92$; -4,75%), tras descontar los resultados del 1T’17 publicados el jueves a cierre de mercado. BPA 0,55$ (vs -0,57% esperado). La compañía resaltó la mala evolución del negocio de la nube en EE.UU. (iii) UNITED TECHNOLOGIES (100,10$; -2,54%), después de confirmar estimaciones en un foro con inversores. En la misma, mostró estimaciones de crecimiento por divisiones (Otis, aeroespacial, Pratt&Whitney y clima/control/seguridad) para los próximos años, hasta 2020.

No hay comentarios:

Publicar un comentario

Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.