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lunes, 29 de agosto de 2016

INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión positiva."
Sesión alcista en renta variable europea ayer. Los inversores parecían centrarse en la sorpresa positiva que ofrecía el PMI de Servicios de la UEM e ignorar la decepcionante Confianza del Consumidor. Los bonos vivían una sesión de indefinición con varias idas y vueltas. Entre los periféricos destacaba las ampliación de tir del 10 años italiano (+1,5 p.b.) al cierre. El petróleo acabó la sesión con importantes avances ante las especulaciones sobre el posible apoyo de Irán a un recorte de producción en la reunión de septiembre de la OPEP.
En EE.UU. la sesión de los parqués fue también positiva y uno de los mejores valores fue Best Buy (+19,6%) gracias a sus sólidas cifras trimestrales.
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Hoy: "En espera hasta Jackson Hole." 
Viviremos una sesión con escasas referencias en Europa. En EE.UU. se publicarán las Ventas de Vivienda Usada, que pese a que podrían desacelerar ligeramente, seguirán mostrando el buen estado del mercado inmobiliario del país. Además, cierto descanso sería lógico tras los máximos de 9 años que alcanzaron en junio. En cuanto al frente micro, la campaña de resultados está dando sus últimos coletazos. Hoy publicará HP. Sus cifras se estiman positivas. Sin embargo, se conocerán ya tras el cierre con lo que el impacto en la sesión será nulo.
Con todo esto, ¿qué estimamos para hoy? Ante la falta de catalizadores y tras los avances de ayer, hoy probablemente las bolsas europeas se tomen un respiro. Los bonos continuarán bien soportados, especialmente los core, y el eurodólar fluctuará cerca del 1,13. En cualquier caso no estimamos que el mercado experimente movimientos de gran calado hasta el discurso de Yellen en Jackson Hole. Toda la atención está centrada en este asunto. Especialmente tras el debate abierto la semana pasada con los comentarios hawkish de Dudley (Fed de Nueva York), Williams (Fed de San Francisco) y Fischer (vicepresidente de la Fed). En las próximas sesiones las bolsas seguirán una inercia levemente positiva gracias a la macro. Sin embargo, el mercado no tomará un rumbo claro hasta no comprobar la predisposición o no de la Fed para pisar el acelerador en el proceso de subida de tipos. 


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1. Entorno económico

JAPÓN.- El Indicador Adelantado final de junio avanzó hasta 99,2 desde 98,4 anterior. Por tanto, dato positivo que muestra una buena tendencia. De hecho, éste es el mejor registro desde noviembre de 2015.
ALEMANIA.- El PIB final del 2T16 queda, tal y como se estimaba, en +1,8%% a/a vs. +1,9% en el 1T16. Al ser un dato final y al haberse ajustado a lo ya publicado en lecturas anteriores, estimamos que tendrá un impacto neutral en la apertura europea.
EE.UU.- (i) Las Ventas de Vivienda Nueva de julio resultaban mejor de lo estimado. Avanzaban hasta 654k vs. 580k estimado y 582K anterior (revisado a la baja desde 592k). Dato muy positivo que alcanzaba su mayor nivel en casi nueve años. Unos costes de financiación realmente bajos y un mercado laboral muy sólido están ayudando a consolidar el buen estado del sector inmobiliario del país. (ii) El Índice Manufacturero de la Fed de Richmond de agosto resultó realmente débil. Caía hasta -11 vs. 6 estimado y 10 anterior. Aunque este indicador suele mostrar bastante erraticidad, es llamativo que éste sea el peor registro desde enero de 2013. El desglose del dato mostraba un empeoramiento de todas las partidas (pedidos nuevos, utilización de la capacidad productiva, envíos) salvo la de número de empleados y salarios.
UEM.- (i) Ayer conocimos los PMIs preliminares de agosto. El saldo fue mixto: mientras el de Servicios sorprendía al alza (53,1 vs. 52,8 estimado y 52,9 anterior), el Manufacturero cedía ligeramente (51,8 vs. 52,0 estimado y anterior). Con ello, el PMI Compuesto aumentaba hasta 53,3 vs. 53,1 estimado y 53,2 anterior. En conjunto datos positivos que se mantienen claramente por encima del umbral de expansión. Además, el PMI de Servicios tocó su mejor nivel desde mayo de este año, lo que contrarresta la tendencia de ligera debilidad que venía experimentando desde dicho mes. (ii) La Confianza del Consumidor de agosto resultó más débil de lo estimado. El registro avanzado quedó en -8,5 vs. -7,7 estimado y -7,9 anterior.(iii) Benoit Coeure, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, afirmaba ayer que la falta de reformas fiscales y estructurales en la UEM puede obligar al BCE a tomar nuevas medidas de estímulo para alcanzar el objetivo de inflación (cerca pero por debajo del +2,0%).
ESPAÑA.- El Tesoro emitió ayer 3.305M€ en letras a tres y nueve meses, en la parte alta del rango de colocación (2.500M€/3.500M€). En concreto colocó: (i) 420M€ (vs. 581M€ en la subasta anterior) en letras a tres meses a un tipo medio de -0,351% (vs. -0,324% en secundario y -0,327% en la subasta anterior). El ratio de cobertura aumentó hasta 5,69 desde 4,51 previo. (ii) 2.885M€ (vs. 2.471M€ en la subasta anterior) en letras a 9 meses a un tipo medio de -0,256% (vs. -0,24% en secundario y -0,209% en la subasta previa). El ratio de cobertura se redujo hasta 1,86 desde 2,19 previo. Por tanto, resultado positivo, el Tesoro consiguió colocar letras a tipos cada vez menores. Mientras la tir del bono a 10 años español se mantiene cerca de sus niveles mínimos históricos (ayer al cierre 0,929%).



2.- Bolsa española


REPSOL (Vender; Cierre: 12,05€; Var. Diaria +0,67%): La CNMV examina las cuentas de 2015.- La CNMV ha remitido un requerimiento a la compañía con el fin de examinar sus cuentas de 2015. El organismo quiere comprobar, entre otros puntos, la idoneidad de las provisiones dotadas por Repsol para cubrir las posibles pérdidas derivadas de la caída del precio del crudo y su exposición a Venezuela. La CNMV parece preocupada por la necesidad de dotar nuevas coberturas ya que la capitalización de la compañía a cierre de 2015 era menor al valor en libros de su patrimonio neto consolidado. OPINIÓN: Noticias que tendrán un previsible impacto negativo en el valor durante la sesión de hoy. Por un lado, por la incertidumbre sobre la adecuación de las provisiones dotadas y, por otro, porque un aumento de las mismas implicaría que las pérdidas que registró la compañía en 2015 pudieran ser incluso más acusadas.
IBERDROLA (Comprar; Pr Obj. 6,9€; Cierre: 5,91€): Llevará a cabo dos parque eólicos en Canarias.- la compañía se asociará con una empresa local. Los dos parques tendrán que estar operativos en 21 meses y se construirán en Tenerife, uno en Chiniche II que contará con 18,4 megavatios y el otro Las Aulagas que tendrá potencia de 13,8 megavatios. Ambas inversiones se prevé que tengan un coste de 40M€. OPINIÓN: La noticia, a pesar de ser positiva para la compañía, tendrá poco impacto en la cotización ya que el importe invertido no es significativo para sus cuentas de resultados.
GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 17,5€; Cierre: 18,4€): Nueva inversión en Australia.- Ayer anunció una inversión de 120M€ en Australia, donde construirá un parque eólico que explotará durante 20 años. La potencia instalada ascenderá a 91 megavatios y las instalaciones estarán operativas a partir del segundo semestre de 2018. El proyecto se llevará a cabo a través de Global Power Generation, filial en la que tiene una participación del 75% (el 25% restante está en manos del fondo soberano Kuwait Investment Authority). OPINIÓN: No estimamos gran impacto de esta noticia en el valor. El importe es reducido y confirma lo que ya anunció la Compañía en su Plan Estratégico: su intención de expandir su presencia en Asia. Además, de aumentar el peso de las energías renovables en su cartera..

3.- Bolsa europea 

No hay noticias relevantes.


4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-
Los mejores: Materiales +0,20%; Cons.Discrec. +0,48%; Energía +0,44%
Los peores: Utilities -0,48%; Cons. Básico -0,18%; Industriales +0,04%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) BEST BUY (39,23$; +19,60%), las ventas para el segundo trimestre del año batieron expectativas apoyadas por un incremento de ventas on-line (+24% a/a) y por un aparente aumento de cuota de mercado. Las cifras: Ventas 8.530M$ (+0,0%) vs. 8.390M$est. vs 8.530M$¿15. BPA 0,57$ (+16,3%) vs. 0,43$est. vs. 0,49$¿15. Además se aumentó guidance para el siguiente trimestre en 0,47$ vs. 0,43$ ant. y en ventas 8.900M$ desde 8.800M$. (ii) CHESAPEAKE (6,46$; +6,08%) y MARATHON (16,43$; +5,05%), Ambas compañías cotizaron la subida de los precios del crudo ante la perspectiva de que Irán se sume al recorte de la producción.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SMUCKER (143,63$; -8,07%), el fabricante de alimentación presentó unos resultados decepcionantes con unas ventas de 1.820M$ vs. 1.890M$est.
Hoy presentan resultados después del cierre HP Inc. BPA est. 0,450$ y PVH Corp. BPA est. 1,288$.

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