Cookies

lunes, 25 de julio de 2016

INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar: 
Hoy: “Pérdida de impulso previa a resultados empresariales, stress tests y una macro débil.”
Las perspectivas de mercado son menos alentadoras esta semana y las bolsas perderán terreno ante la presencia de algunosobstáculos, entre los que destacamos::: Posible decepción en los bancos centrales. La Fed se reúne el miércoles, mantendrá su tipo de referencia en el nivel actual de 0,25% / 0,50% y no realizará ningún cambio en su política monetaria. El Banco de Japón se reunirá el viernes y se espera una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento e inflación en línea con la que ya realizó el gobierno. No obstante, las expectativas del mercado descuentan un incremento de los estímulos monetarios, por lo que existe mayor margen para la decepción si el BoJ decide, como en anteriores  reuniones, no implementar nuevas medidas.

:: Tests de estrés de los bancos europeos. El viernes se publicarán los resultados de las pruebas de esfuerzo, que pondrán de relieve la difícil situación por la que atraviesan las entidades financieras italianas. No existe una clara visibilidad acerca del proceso de recapitalización del sistema financiero italiano, lo que puede suponer un obstáculo para las bolsas.
:: Resultados empresariales menos generosos. Las próximas jornadas serán especialmente intensas en el frente corporativo. Los resultados empresariales en Europa no mostrarán un saldo especialmente brillante, mientras que en EE.UU. el descenso de los beneficios en las compañías vinculadas al sector petrolero provocará que la comparativa entre las cifras publicadas y las expectativas sea menos favorable.
:: Sesgo negativo en las cifras macro. En EE.UU. el consenso estima un descenso de los pedidos de bienes duraderos por segundo mes consecutivo y un retroceso en la confianza del consumidor. En Europa veremos un deterioro del IFO en Alemania y los indicadores de clima empresarial en la Eurozona, cuyo dato preliminar de PIB del 2T16 mostrará una ralentización hasta +1,5% vs. +1,7% en 1T16 en tasa interanual.En resumen, las bolsas afrontan una semana con escasos catalizadores y un entorno propicio para una toma de beneficios tras el rally de las 2 últimas semanas. Los factores de riesgo aconsejan adoptar una actitud prudente en las próximas jornadas, preparándose para unas semanas de verano caracterizadas por menores volúmenes de negociación y mayor volatilidad..


1. Entorno económico

ESPAÑA.- El Ministro de Economía Luis de Guindos ha afirmado que la economía española crecerá +2,9% en el año 2016 y que el crecimiento se ralentizará en 2017. Esta cifra supone una revisión al alza con respecto a la anterior previsión de +2,7% y es levemente superior a nuestra estimación de +2,8% publicada en el informe de Estrategia de Inversión del 3T2016. Asimismo, Luis de Guindos afirmó en la reunión de Ministros de Finanzas del G-20 del pasado fin de semana que espera que España no reciba ninguna sanción por haber incumplido los objetivos de déficit (el dictamen de la UE se conocerá este miércoles).
UEM.- Los PMI preliminares del mes de julio mostraron un saldo más que aceptable: el PMI Manufacturero se situó en 51,9 frente a 52,0 estimado y 52,8 anterior. El PMI de Servicios superó las expectativas con un registro de 52,7 frente a 52,3, a pesar de haber retrocedido desde 52,8. En conjunto, el PMI Compuesto descendió desde 53,1 hasta 52,9 frente a 52,5 estimado. Son datos positivos, ya que todos los indicadores se mantienen por encima del umbral de 50 que indica expansión y no muestran un deterioro de las perspectivas de crecimiento a pesar de ser los primeros PMI de la UEM que se publican tras el Brexit.
REINO UNIDO.- Los indicadores PMI del mes de julio mostraron un significativo retroceso como consecuencia del referéndum del Brexit: el PMI Manufacturero se situó en 49,1 frente a 48,7 estimado y 52,1 anterior; el PMI de Servicios se situó en 47,4 frente a 48,8 estimado y el PMI Compuesto se situó en 47,7 frente a 49,0 estimado y 52,4 anterior. Todos los indicadores se han situado por debajo de 50, lo que anticipa contracción en los próximos trimestres.



2.- Bolsa española
FCC (Neutral; Pr. Objetivo: 8,2€; Cierre 7,092€): Slim se hace con el 61% de FCC tras la OPA.- Slim ha incrementado su participación en FCC al 61% (vs 35,5% anterior) tras el resultado de la OPA lanzada por el 100%. De esta forma el capital flotante (free float) se situará por debajo del 14%.OPINIÓN: Ante la baja liquidez (free float) del valor, el CAT se reunirá el 27 de julio para confirman su exclusión definitiva del Ibex. El pasado 18 de julio dejó de formar parte del selectivo. Con independencia de esta decisión Slim se ha comprometido a que la compañía siga cotizando en bolsa.
VIDRALA (Cierre: 50,50€; Var. Día: -1,37%): Resultados del 1S’16.- Ha presentado resultados del 1S’16: Ventas 392,8€ (+1,0%); Ebitda 85,6M€ (+9,1%) y BNA 33,8M€ (+18,3%). Deuda Neta 369,9M€ (-21,9%); DN/Ebitda 2,19x (vs 2,45x en 1T’16 y 2,87 1S’15). Las ventas se han visto positivamente afectadas por el crecimiento orgánico (+3,5%) y negativamente afectados por la divisa (-2,5%). OPINIÓN: Resultados positivos aunque se empieza a apreciar el efecto divisa por Encirc (fábrica de envases de vidrio de Reino Unido adquirida el 14 de enero de 2015).
TELEFÓNICA (Vender; Pr. Objetivo: 8,9€; Cierre: 8,931€)/ INDRA (Neutral; Cierre: 10,33€; Var. Día: 0,0%).- Telefónica reduce participación en Indra.- Según prensa, Telefónica habría reducido su participación en Indra al 2,94% (vs 3,16% anterior). OPINIÓN: Aunque cuantitativamente la menor participación no es relevante (0,22% de la compañía; 3,7M€), cualitativamente es una mala noticia para Indra ya que Telefónica debería ser su accionista industrial de referencia. A su vez, este primer movimiento puede ser el primer paso para salirse del valor con el fin de Telefónica de reducir deuda.

3.- Bolsa europea 

BANCOS ITALIANOS: El test de estrés realizado por la EBA confirmará las dificultades del sistema financiero italiano.- OPINIÓN: El viernes, la “European Banking Authority” (EBA) publica las pruebas de esfuerzo realizadas a las principales entidades europeas. El foco de atención principal está en la situación de los bancos italianos y en las alternativas para la recapitalizar entidades como Monte dei Paschi (MPS). Se estima que sólo los cuatro grandes bancos italianos tienen en torno a 85.000M€ en créditos morosos y que los activos improductivos del conjunto del sistema rozan los 350.000 M€, lo que representa en torno al 20,0% del PIB italiano. El BCE insiste en la necesidad de reducir los activos improductivos y es conveniente encontrar una solución cuanto antes, aunque hay dificultades jurídicas. El ejecutivo italiano estudia inyectar en torno a 40.000 M€ para asistir a los bancos en dificultades pero la norma europea exige que los accionistas y acreedores asuman las pérdidas que una re-capitalización conlleva. Otra opción es utilizar el fondo Atlante, liderado por el ejecutivo pero con capital de las entidades financieras, para sanear el sistema financiero. Cabe recordar que Atlante tiene un capital de 4.250 M€ y estudia realizar una ampliación de 2.000 M€ y obtener financiación adicional (deuda) para comprar 10.000 M€ en activos improductivos de MPS.
PHILIPS (Cierre: 23,78€; Var. Diaria +0,89%).- Resultados 2T’16 mixtos, con una mejora a nivel operativo.- Resultados del 2T’16 frente a consenso Bloomberg: Ventas 5.861M€ (-1,89%) vs 5.960M€ esperados; Ebitda 464M€ (+3,01%); Ebitda ajustado 544M€ (vs 519M€ esperados); BNA 431M€ (+57,3%). Respecto a futuro: i) mantienen sin cambios sus objetivos de 2016; ii) ven una mejora de forma paulatina trimestre a trimestre; iii) el Brexit tendrá un el impacto limitado en sus futuras cuentas de resultados y iv) ven un alto riesgo en ciertos mercados por su elevada volatilidad.OPINIÓN: resultados por debajo de lo esperado en ventas y ligeramente mejores en Ebitda. El impacto de estos resultados en la cuenta de resultados debería ser limitado. Acceso directo a los resultados.


4.- Bolsa americana y otras



S&P por sectores.-
Los mejores: Telecomunicaciones +1,33%; Utilities +1,32%; Financieras +0,59%
Los peores: Industriales +0,09%; Materiales +0,20%; Salud +0,21%
AYER publicaron (compañías más relevantes, BPA 2T¿16 frente a lo esperado por el consenso del mercado según Bloomberg): Honeywell (1,66$ vs. 1,64$e); General Electric (0,51$ vs. 0,456$e); American Airlines (1,77$ vs. 1,678$e); Moody`s (1,30$ vs. 1,25$e);
HOY publican (BPA esperado por el consenso según Bloomberg): Kimberly-Clark (1,47$e.); Gilead Sciences (3,019$e) y Texas Instruments (0,725$e).
Hasta la fecha han publicado 126 compañías del S&P500 registrando una variación de su BPA de -2,73% vs -5,6% estimado al inicio de la temporada. Un 70,6% de las compañías que han publicado resultados ha superado las expectativas, un 15,9% ha presentado cifras inferiores a las estimaciones y un 13,5% ha estado en línea con las expectativas del consenso.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) SOUTHWESTERN ENERY (14,47$; +9,54%), tras descontar el viernes los resultados trimestrales publicado el jueves a cierre de mercado. (ii) CHESAPEAKE (5,39$; +8,45%), tras recibir varias recomendaciones positivas por parte de casas de análisis estadounidenses. (iii) AMERICAN AIRLINES (36,36$; +4,0%), tras comunicar resultados del 2T’16. EL BPA se situó en 1,77$ (vs 1,68$ esperado). La compañía comunicó el retraso de 22 unidades del A350 para julio 2018 lo que tendrá un impacto negativo.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DEER (80,12$; -2,55%), tras comunicar que las ventas de equipamiento agrícola caerá en 2016. A su vez, recortará la plantilla en 1.050 trabajadores (1,8% de la plantilla). (ii) GENERAL ELECTRIC (32,06$; -1,63%), tras comunicar los resultados del segundo trimestre. Las ventas alcanzaron los 33.494M$ (+14,6%), BNA 2.738M$ (vs pérdidas de 1.360M$ en 2T’15).
VERIZON (56,10$; +1,32%)/YAHOO! (39,38$; +1,36%), Verizon podría anunciar hoy la compra del negocio web de Yahoo! por 4.800M$. La operación incluirá diversos activos inmobiliarios. Quedan excluidas de la operación las participaciones: 35,5% de Yahoo! Japón y el 15% en Alibaba. De confirmarse sería una buena noticia para Yahoo!. Por suma de partes (después de impuestas), el 35,5% de Yahoo! Japan tiene un valor de 7.964M$; el 15% de Alibaba 24.302M$ y la caja 6.800M$ lo que representa un valor total de 42.699,75M$ (vs 37.407M$ de la capitalización de Yahoo!). Potencial de revalorización de +14,8%.

No hay comentarios:

Publicar un comentario

Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.