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miércoles, 13 de julio de 2016

INFORME DIARIO - 13 de Julio de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Apetito por el riesgo."
Las bolsas suben, el yen se deprecia, las primas de riesgo se estrechan, la volatilidad se reduce… en definitiva, el apetito por el riesgo se ha implantando en el mercado desde el pasado viernes.
Una agenda macro ligera y la ausencia de noticias negativas en relación a la banca europea (claúsulas suelo y situación de los bancos italianos) ayudó a que la sesión fuera positiva. Además, la agencia Moody’s publicó un informe que señalaba que el Brexit tendría un impacto limitado en el conjunto de los países de la UE. En este entorno, Wall Street escaló hasta nuevos máximos históricos.
Hoy: "Toma de beneficios."
El buen tono del mercado podría continuar algún tiempo pero más adelante seguramente llegarán las decepciones y con ellas, la búsqueda de refugio. Como ejemplo, hoy el yen se ha dado la vuelta para apreciarse de 105 a 104 en su cruce con el dólar. ¿El motivo? fuentes del Ejecutivo han negado que el Gobierno esté contemplando el “helicopter money” como parte de la nueva ola de Abenomics.
Además, la sesión estará marcada por la cifra de balanza comercial en China que se publicará a primera hora (9h). Si sus cifras mostraran recuperación o estabilización, la lectura sería positiva de cara a una semana con multitud de datos en China (el viernes se publica el PIB). Después, la producción industrial en Europa puede mostrar cierto freno. En definitiva, los datos tendrían que ser muy positivos para sostener las alzas bursátiles, por lo que no nos extrañaría ver cierta toma de beneficios tras cuatro días de intensas subidas. De ser así, el Bund podría verse favorecido (TIR nuevamente por debajo de -0,10%) con un eurodólar en el entorno de 1,105.
1. Entorno económico

JAPÓN.- El dato final de producción industrial de mayo queda en -2,6% vs -2,3% anterior.
EEUU.- (i) Los Inventarios Por Mayor aumentaron en mayo +0,1% vs +0,2% esperado vs +0,7% en abril, en combinación con un incremento de las Ventas de +0,5% vs +0,8% abril (revisado a la baja desde +1,0%). Con esa combinación, el ratio Inventarios/Ventas baja hasta 1,35x desde 1,36x. (ii) Bullard (Fed de St. Louis) reconoció que el nuevo curso de los tipos de interés estará próximo a lo que espera el mercado, con una probabilidad muy reducida de nuevas subidas este año. Por otro lado, señaló que esperaba que el impacto del Brexit fuera prácticamente cero en EEUU.
ESPAÑA.- (i) El Ecofin ha activado el proceso sancionador por incumplir el objetivo de déficit el año pasado. Ahora España cuenta con 10 días para presentar alegaciones y en un plazo de unos 20 días se conocerá la sanción. En este sentido, parece que el Ejecutivo hará una propuesta a la CE que contempla un incremento en los ingresos del IS de 6.000M€, un ahorro de 1.500M€ por el pago de intereses de la deuda y una mejora de la recaudación fiscal vía lucha anti fraude para situar el déficit público por debajo del 3% en 2017. (ii) Colocó 486M€ en letras a 6M con tipo medio -0,246% y 4.431M€ en letras a 12M con tipo -0,187%.
REINO UNIDO.- El discurso de Carney (BoE) ante el Parlamento británico no dio nuevas pistas sobre las medidas que seguramente anunciará el jueves. Carney señaló que la depreciación de la esterlina ayudará a reducir el déficit por cuenta corriente y reconoció que era posible que el Reino Unido viva un período de menor flujo de inversión extranjera.
ITALIA.- Colocó 6.500M€ en letras a 12M con tipo -0,176%.
IRLANDA.- El PIB cayó -2,1% t/t en el 1T’16 vs +1,5% estimado. Así, la variación interanual decepcionó al quedarse en +2,3% vs +7,2% claro que el dato del trimestre anterior se revisó fuertemente al alza desde +9,2% hasta +28,4%. No obstante, este incremento sería “artificial” ya que se explica por las inversiones que hacen las empresas para pagar menos impuestos en sus países de origen. Cuando las compañías fijan su sede en Irlanda su beneficio global cuenta para el PIB del país que, al ser pequeño, lo acusa en sus cifras.
SECTOR PETROLERO. Informe mensual de julio de la OPEP: i) Demanda mundial de crudo: mantienen su estimación para 2016 de 94,18Mbrr/d sin cambios respecto a la estimación del mes anterior. Esto supone un +1,3% respecto a diciembre 2015. Demanda estimada 3T’16: 95,15Mbrr/d (+2,0% respecto a 2T’16) y 4T’16: 95,18Mbrr/d (+0,03% respecto 3T’16). Estimaciones trimestrales para 2017: 1T’17 94,23Mbrr/d (-0,99% respecto a 4T’16); 2T’17: 94,30Mbrr/d (+0,07% respecto a 1T’17); 3T’17: 96,40Mbrr/d (+2,2% respecto a 2T’17); 4T’17: 96,35Mbrr/d (-0,05% respecto a 3T’17). Media 2017: 95,33Mbrr/d(+1,2% respecto media 2016). ii) Oferta mundial de crudo: Se sitúa en 2T’16 en 94,3Mbrr/d (-1,46% respecto 1T’16 y -0,84% respecto la media de 2015). Mantienen su estimación de recorte de 0,9Mbrr/d principalmente por el incendio de Canadá y la menor producción de shale oil de Estados Unidos. iii) Producción OPEP:32,85Mbrr/d (+0,8% respecto a mayo 2016 y +2,4% respecto 2015). Irán continua incrementando producción hasta 3,64Mbrr/d (+2,1% respecto mayo’16 y +26,8% respecto a 4T’15). Arabia Saudí alcanza los 10,3Mbrr/d (+0,6% respecto a mayo’16 y +1,8% respecto 4T’15). Respecto a los países miembros se incorpora Gabón como miembro de pleno derecho desde el 1 de julio de 2016. Producción: poco significativa 0,214Mbrr/d (cuota del 0,65% de la OPEP). Países miembros: 14. OPINIÓN: Continua la tendencia vista en los 3 últimos meses donde el exceso de producción se va reduciendo de forma paulatina. En la actualidad es de 1M brr/d (vs 1,7Mbrr/d y 1,8Mbrr/d de media en el 1T’2016). De continuar esta tendencia (menor oferta de EE.UU. e incremento de la demanda por el periodo invernal) el mercado alcanzará equilibrio entre 4T’16 y 1T’17. Este escenario estaría en línea con nuestras estimaciones expuestas en la temática especial del informe trimestral publicado el pasado 29 de junio. Parece excesiva la reacción del mercado ayer con subidas del +4,56% para el WTI y de +4,80% para el Brent. Link directo al Informe de Estrategia Trimestral.

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2.- Bolsa española
AENA (Neutral; Pr. Objetivo: 129,4€; Cierre: 124,05€; Var. Día: -1,16%): Cifras positivas de pasajeros de junio.- Los aeropuertos españoles registraron en el mes de junio un total de 22,3M pasajeros (+10,7%) con lo que el acumulado del primer semestre asciende a 103,9M de pasajeros (+11,7%). El Aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas fue la instalación que registró el mayor tráfico de pasajeros de la red en junio, con 4,4M pasajeros (+6,6%), con lo que mantiene la tendencia de crecimiento en los últimos 29 meses consecutivos. En cuanto al tráfico de mercancías, en los seis primeros meses del año se alcanzaron las 376.763 tons (+10,8%). En el caso concreto de junio, se transportaron 61.923 tons (+6,2%). Los cuatro aeropuertos que registraron mayor tráfico de mercancías el mes pasado fueron Adolfo Suárez Madrid-Barajas, con 32.201 tons (+3,4%); Barcelona-El Prat: 10.522 tons (+6,1%); Zaragoza: 6.688 tons (+27,8%) y Vitoria: 4.631 tons (+8,8%). OPINIÓN: Buena noticia para AENA donde un trimestre más se superan las cifras records alcanzadas en 2015. Seguimos optimistas con el valor y recordar que lo tenemos en la Cartera Modelo de 20 y 10 valores.
ABERTIS (Neutral; P.Obj.: 15,6€; Cierre: 13,93€; Var. Día: +0,61%): Eutelsat desea salir de Hispasat.- La multinacional gala Eutelsat anunció ayer su intención de salir de Hispasat ejerciendo una opción put lo que, en su opinión, obliga a Abertis a comprar su 33,69%. Abertis no reconoce esa cláusula, ya que el compromiso asumido por los socios en el Pacto de Accionistas en 2013, obligaba a permanecer en la compañía al menos hasta finales de julio del 2017. En consecuencia, alega que la opción de venta no es aplicable. Accionariado de Hispasat: Abertis (57,05%), Eutelsat (33,69%), la SEPI (7,41%) y el CDTI (1,85 %), dependiente del Ministerio de Industria. OPINIÓN: El impacto de esta noticia será mínimo en la cotización y previsiblemente terminará en un contencioso legal. Según la última valoración de Hispasat, el paquete de Eutelsat tendría un precio aproximado de unos 330M€.

3.- Bolsa europea 


No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras



S&P por sectores.-
Los mejores: Energía +2,26%; Materiales +1,85%; Financieras +1,23%
Los peores: Utilities –1,37%; Consumo estable -0,54%; Telecomunicaciones -0,32%
Hoy publica, a cierre de mercado, Yum! Brands resultados de 2T’16. BPAe 0,739$/acc.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) SEAGATE (29,35$; +21,83%), tras descontar las noticias publicadas al cierre de la sesión del lunes donde adelantó que estera unas ventas del 4T’16 de 2.650M$ (vs 2.300M$ esperado por el consenso de mercado). El margen bruto se situará en el 25% (vs 23% estimado). Recortará 6.500 trabajadores (15% de la plantilla) ante la debilidad del mercado de PCs. (ii) Subida generalizada de las compañías del sector petrolero ante el repunte del crudo ayer superior al +4%: SOUTHWESTERN ENERGY (14,20$; +10,08%), CHESAPEAKE (4,58$; +9,57%), MURPHY OIL (32,10$; +7,94%), DIAMOND OFFSHORE (26,11$; +6,96%). (iii) ALCOA (10,69$; +5,42%), tras descontar los resultados del 2T’16, publicados el lunes al cierre de mercado.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) FASTENAL (43,79$; -3,46%), tras publicar unos resultados de 2T’16 flojos y por debajo de lo esperado: Ventas 1.010M$ (vs 1.020M$ esperados), BPA 0,45$/acc (vs 0,48$/acc estimado). (ii) DUKE ENERGY (84,44$; -1,83%), tras anunciar un programa de incrementar un +30% el número de estación de recarga de coches eléctricos en Carolina del Norte. Invertirán 5.000$ por estación.
SECTOR TECNOLOGÍA: Según la consultora de mercado Gartner las ventas de PC’s en el 2T’16 han ascendido a 64,3Mns unidades (-5,2%). Las caídas fueron generalizadas en todos los mercados, excepto en América del Norte, donde las ventas subieron por primera vez tras cinco trimestres en negativo. Esta noticia estaría en lía con algunos profit warnings realizados por productores de semiconductores.

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