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martes, 12 de julio de 2016

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Ilusión por los estímulos y rebote."
La sesión fue más cómoda de lo esperado, gracias a la combinación de la inercia positiva derivada de las buenas cifras de empleo americano del viernes y la expectativa de que tanto el BoE este jueves, como en cualquier momento el BCE y el BoJ, actuarán para contrarrestar el Brexit. Después de haber ganado Abe, actual PM, las elecciones parciales a la Cámara Baja este fin de semana, el BoJ tiene el camino expedito para actuar tan pronto como en su reunión del 28-29 Julio… que está a la vuelta de la esquina. La expectativa de que los bancos centrales actuarán en cualquier momento fue lo que sostuvo las bolsas ayer. Ampliando un poco la perspectiva, destaca lo bien que aguanta Wall Street, hacia donde tenemos dirigida nuestra estrategia desde el anuncio del Brexit, y lo cada vez mejor valoradas que están siendo las compañías defensivas, hacia las que también venimos dirigiendo nuestra estrategia desde Dic.¿15 (ver Cartera Acciones Dividendo).
Hoy: "Resistencia a retroceder, por ahora."
Hoy Carney dará en el Parlamento un aviso potente sobre los riesgos que el Brexit supone para la estabilidad de los bancos británicos, se anunciará la retroactividad de las “clausulas suelo” (dictamen) en España y los recientes rebotes pesarán sobre el mercado. Tal vez veamos algunas tomas de beneficios en bolsas, no agresivas, pero sin mejoría de los bonos porque la sensación de riesgo ha disminuido algo y las divisas están más tranquilas, con el yen depreciándose hacia casi 115/€. Es probable que los niveles actuales de las bolsas sesujeten hasta que el BoE y/o el BoJ lancen los estímulos que tengan pensados. Esta expectativa respaldará a las bolsas, de momento. 

1. Entorno económico
ALEMANIA.- (i) El IPC final de junio se ha confirmado esta mañana (8AM) en el +0,3% (a/a) preliminar vs +0,1% mayo. El IPC armonizado final también se ha confirmado en el +0,2% preliminar vs 0% mayo. (ii) Precios Por Mayor de Junio, a/a: -1,5% vs -2,3% anterior.
REINO UNIDO.- (i) Relevo en el Gobierno: Theresa May sustituirá a D. Cameron como PM desde mañana miércoles. May ya ha confirmado una de las consecuencias comentadas por Osborne (Exchequer o Mº de Finanzas) horas después de conocerse el Brexit: que el Gobierno renuncia formalmente a alcanzar superávit fiscal en 2020, un objetivo con el que Cameron se había comprometido tiempo antes del referéndum. Sin embargo, probablemente esta noticia sea favorablemente encajada por el mercado (FTSE-100, sobre todo) puesto que se entenderá que este reemplazo tan rápido reduce un incertidumbre que hubiera supuesto mantener un PM “interino” (en funciones, pero dimitido) durante el verano. (ii) Las Ventas Minoristas Comparables de junio según lectura privada (BRC KPMG Retail Sales Monitor, like for like, a/a) publicadas esta madrugada (1AM) han sido -0,5% vs +0,5% anterior (no había consenso de estimaciones), ya afectadas por el temor al Brexit.

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2.- Bolsa española
SECTOR BANCARIO.- Hoy se publicará el dictamen encargado por el TJCE (Tribunal de Justicia de la CE) al abogado general de este mismo tribunal sobre las clausulas suelo con efectos anteriores al 9/5/2013. OPINIÓN: No es vinculante, pero sí es muy probable que la sentencia final de finales de año vaya en la misma dirección. En España el Tribunal Supremo falló en su sentencia del 9/5/2013 que la compensación se limita a los importes que procedan a partir de dicha fecha, no antes, invocando, entre otros argumentos, la estabilidad financiera del sistema (en aquel momento aún en situación delicada). Lo que está ahora en juego con este dictamen y de cara a lasentencia del TJCE de finales de año es la retroactividad total que, según un informe del BdE utilizado por la defensa pero que no se ha hecho público, tendría un coste total entre 5.000M€ y 7.600M€, lo que implicaría provisiones adicionales por al menos 3.000M€. El mayor importe correspondería a BBVA (aprox. 1.800M€), aunque es probable que el más afectado proporcionalmente (lo no provisionado aún en relación con sus Recursos Propios) fuese B.Sabadell.
ACCIONA (Comprar, Pº Objetivo: 88,4€; Cierre: 66,76€): Refinancia deuda.- Parece que la compañía va a firmar hoy un crédito sindicado de 2.200M€ a 5 años que servirá para refinanciar los 1.800M€ del sindicado del año pasado en mejores condiciones (el actual paga Euribor+190 p.b. y el antiguo tenía un spread de 250 p.b.). OPINIÓN: Se trata de una buena noticia por su impacto económico pero también por el hecho de que la compañía haya sido capaz de cerrar el sindicado en un contexto complicado como el actual. No sólo refinancia el ya existente sino que extiende el plazo y lo incrementa en 400M€. En cuanto al impacto económico, llegaría a suponer un ahorro de unos 10M€ al año, el 4% del BAI’16e.
CELLNEX (Cierre: 15,35€; Var.: +3,26%): Adquisición de 230 torres de telecomunicaciones en Francia.- Cellnex ha adquirido por 80M€ un total de 230 torres de telecomunicaciones (1,5% de su actual parque de torres) en Francia a Boygues Telecom. Esta inversión aportará unos ingresos de 6,9M€ (0,9% de las ventas’16e.). El acuerdo contempla una segunda fase donde el número de torres se podría ampliar hasta 500. OPINIÓN: No es una compra significativa, ni por el número de torres ni por el incremento en ventas por lo que el impacto en la cotización será reducido. Sin embargo, el precio pagado por torre (0,35M€/torre) es inferior al abonado por Cellnex en sus últimas adquisiciones (0,40M€/torre).
MAPFRE (Comprar; Pº Objetivo: 2,6€, Cierre 1,989€; Var. Día: -0,05%).- S&P confirma el rating.- La agencia de calificación S&P confirmó ayer el rating de la aseguradora en BBB+ con perspectiva Estable. OPINIÓN: Buena noticia aunque apenas tendrá impacto en la cotización.

3.- Bolsa europea 


AIRBUS (Comprar; Cierre 50,2€; Var: +2,4%): Nuevos pedidos.- Estos días tiene lugar la feria aeronáutica de Farnborough en la que se estima que la compañía podría cerrar importantes pedidos. La aerolínea malaya Air Asia compraría hasta 100 aviones A321neo valorados en 12.600M$ y la compañía india GoAir adquiriría 70 aviones A320 neo por importe de 7.500M$. OPINIÓN: La materialización de dichos contratos debería dar un impulso a la compañía. Por otro lado, la feria dejará patente la importancia que van cobrando los clientes asiáticos para Airbus.

4.- Bolsa americana y otras



S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología de la información +0,64%; Financieras +0,57%; Industriales +0,56%.
Los peores: Salud -0,17%; Utilities -0,08%; Telecos -0,08%.
Los índices americanos vivieron otra buena sesión ayer que llevó al S&P500 a registrar nuevos máximos históricos (cierre 2.137,16 puntos, máximo intradía 2.143,16).
Hoy publica sus cuentas Fastenal (13:00h; BPAe 0,477$). El consenso de Bloomberg estima un incremento medio para el BPA de las empresas del S&P500 de -5,4% en el 2T’16 vs -6,7% en el 1T’16 (si bien se esperaba -9,2%).
ALCOA (10,14$; +3,26%): Inauguró ayer la temporada de resultados batiendo las expectativas con unos ingresos de 5.300M$ vs 5.270M$ estimado y un BPA de 0,15$ vs 0,09$ e. Además, se mostró optimista de cara al resto del año ya que espera que la oferta crezca +2,5% este año vs +2% previsto anteriormente (en cuanto a la demanda no varió el +5% de incremento esperado) por lo que sus acciones subieron +4% en el mercado fuera de horas.

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