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martes, 2 de febrero de 2016

INFORME DIARIO - 02 de Febrero de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Bolsas: "
El crudo de nuevo foco de interés."
Consolidación de mercado, nada preocupante y, sobre todo, en línea con lo esperado. Los índices cerraron a la baja con un comportamiento relativo del Ibex (-0,31%) ligeramente mejor que el resto de índices (EuroStoxx 50 –0,89%).
El crudo en EE.UU. cerró con fuertes recortes WTI 31,62$/brr (–5,95%) que contrastan con el Brent 34,24$/brr (–1,44%). Por lo que respecta al gas natural: 2,15 $/Mbtu (-6,35%). Más preocupante es el Baltic Dry index que parece no tener suelo. Última cotización: 314 (-0,95% y ¡¡¡–34,3%YTD!!!).
La renta fija, un día más, continuó su tendencia positiva. La Tir del Bund quedó en +0,349% y la del 10 años español, en +1,559%. Prima de riesgo: 121,0 (+2,6pb).
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Bolsas: "
EE.UU. y China ayudarán a la sesión."

Para la sesión de hoy esperamos una jornada ligeramente positiva a pesar de la mala evolución del crudo esta madrugada (viene marcando un -1,6%). Sin embargo, la nota positiva proviene de i) EE.UU. que, aunque cerró ligeramente en negativo, la sesión fue de menos a más y ii) China con subidas del CSI300 +1,7%. Por lo que respecta a indicadores macros, hoy tendremos pocas referencias en Europa y ninguna en EE.UU. En la parte doméstica, conoceremos la Variación de Parados (enero). Este dato no moverá mercado. Posteriormente, a las 10:50 Var. Parados en Alemania y a las 11:00 en la eurozona Precios Producción (diciembre) y Tasa de Paro (diciembre).
Más impacto tendrán los resultados trimestrales. En Europa publican 2 compañías (Unibail-Rodamco y LVMH) y en EE.UU. lo harán 31 entre las que destacamos: Dow Chemical; Pfizer; United Parcel Service; Exxon Mobil; y Yahoo!

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1. Entorno económico
UEM.- PMI Manufacturero (enero) final: 52,3 (vs 52,3 anterior).
EE.UU.- i) Deflactor del consumo (diciembre) a/a: +0,6%, en línea con lo esperado y +0,4% anterior. En términos intermensuales se redujo hasta -0,1% (vs 0,0% esperado) desde +0,1% anterior revisado al alza desde 0,0%. Si tenemos en cuenta el deflactor en términos subyacentes se aprecia una tendencia de estabilización, repitiendo en el +1,4% (a/a), mientras que intermensualmente se situó en 0% (vs +0,1% estimado) y +0,2% anterior; https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_ PCE deflactordiciembre2015.pdf. ii) Ingresos personales: se mantuvo +0,3% (vs +0,2% esperado) y +0,3% anterior. Gastos personales: 0% (vs +0,1% anterior) y +0,5% anterior revisado desde +0,3%; iii) ISM Manufacturero (enero): 48,2 (vs 48,4 esperado) y 48,2 anterior. Las partidas que lastraron fueron las Exportaciones (47,0 vs 51,0 ant.) y el Empleo (que retrocede por 2º mes consecutivo hasta 45,9 desde 48); https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_ ISM Manufacturero_Ene2016.pdf. v) Precios Pagados: 33,5 en línea con el esperado e igual que el anterior. Gasto en Construcción: +0,1% (vs +0,6% esperado) y -0,6% anterior revisado desde -0,4%; vi) Fischer (vicepresidente de la Fed) comentó ayer que la reciente volatilidad de los mercados puede ser un signo de ralentización de crecimiento que puede afectar negativamente a EE.UU. Sin embargo considera que es pronto para evaluarlo. A su vez, la caída en el crudo hará que la inflación se mantenga por debajo de loesperado.
INDIA.- El Banco Central de India mantuvo los tipos sin cambios en el 6,75%, en línea con lo esperado.
AUSTRALIA.- El RBoA ha repetido tipo director esta noche en 2,0% (mínimo histórico; estable desde mayo 2015), como esperado. En su mensaje indica que, aunque sus expectativas sobre el crecimiento son más bien positivas, aún tiene capacidad para seguir bajando si la situación económica lo aconsejase.
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2.- Bolsa española



GAMESA (Comprar; Pº Objetivo 18,8€/acc.; Cierre 16,9€; Var. -1,3%): El Consejo de Administración decide retrasar su decisión sobre la operación de Compra por parte de Siemens.- Esta decisión ha sido tomada después de que el pasado viernes se reconociera que mantienen conversaciones dirigidas a una posible operación corporativa, aunque estas conversaciones se encontrarían todavía en una fase inicial. Adicionalmente, se ha conocido que Gamesa obtiene un nuevo contrato de suministro en México por 200MW. Pondrá en marcha 95 aerogeneradores y entrará en operación a finales de 2016. OPINIÓN.- Lo realmente importante será si finalmente se completa una operación corporativa con éxito y a qué precio. Como ya adelantamos en el Informe Diario del pasado 29/02, día en el que se publicó la noticia, estimamos que al menos el precio ofrecido debería superar los 17€/acc., nivel que suponía +20% con respecto al cierre del día previo (14,4€/acc., el 28/02), aunque ya no deja casi potencial desde los niveles de cotización actuales. También ese mismo día publicamos una nota específica sobre Gamesa explicando la posible operación, situando nuestra recomendación en Comprar (vs Neutral anterior) y nuestro Precio Objetivo en 18,8€/acc. Creemos que ahora se inicia un proceso de discretas negociaciones entre Gamesa y Siemens… o tal vez no sólo Siemens, sino también otros posibles interesados, como podría ser también Vestas y/u otros fabricantes de aerogeneradores, aunque esto último es una estimación o conjetura nuestra. En cualquier caso, en nuestra opinión, esta aproximación de Siemens a Gamesa ha abierto un proceso de concentración sectorial en una actividad en que el número de jugadores es reducido, lo que podría contribuir a elevar los posibles precios.
REPSOL (Vender; Cierre: 9,20€; Var. Diaria -3,01%): Bajará el precio de las gasolinas.- Repsol y Cepsa, bajarán el precio de las gasolinas para hacer frente a las gasolineras “low cost”. De esta forma intentarán mantener cuota de mercado pero su margen de refino se verá dañado. OPINIÓN: Era cuestión de tiempo esta decisión en la medida que el indicador Margen de Refino España era relativamente alto. Según los datos operativos del 4T’15 se sitúa en 7,38$/brr (vs 5,5$/brr en 4T’14). Se aprecia ya la desaceleración tras los niveles anormalmente alto (8,8$/brr en 3T’15 y 9,1$/brr en 2T’15 vs aprox. 3,5$/brr de media histórica).

3.- Bolsa europea

SECTOR PETROLERO: La agencia de rating S&P revisó a la baja la calificación de Shell un grado a A+ desde AA- y comentó que hay muchas probabilidades de que recorte un grado al resto de compañías Europas: BP (A perspectiva Negativa), Total (AA- perspectiva Negativa), Eni (A- perspectiva Negativa), Repsol (BBB- perspectiva Negativa) y Statoil (AA- perspectiva Negativa) ante el deterioro de la cuenta de resultados por la baja cotización del crudo. A su vez, estima un crudo de 40$/brr para 2016 y 45$/brr para el 2017 y sucesivos. La compañía que más se puede ver afectada es Repsol que perdería grado de inversión con el consiguiente incremento de los costes de financiación.
NOKIA (Cierre: 5,85€; Var. Dia: -11,3%): Sufre un fuerte retroceso tras firmar un acuerdo de cesión de patentes con Samsung.-Según el acuerdo alcanzado a través de un proceso de mediación, Samsung pagará royalties a Nokia por el uso de patentes en el período comprendido entre 2014 y 2018. A pesar de que Nokia prevé ingresar al menos 1.300 M.€ entre los años 2016 y 2018 por royaltiesderivados de este acuerdo y otras negociaciones en curso con otras compañías por la cesión de patentes, la cotización descendió a mínimos de los últimos 6 meses porque Nokia Technologies, la división que gestiona las patentes de la compañía, espera incrementar sus ingresos anuales en 800 M.€, una cifra inferior a los 900 M.€ anuales estimados por el consenso de mercado. OPINIÓN: Esta tendencia de ingresos por patentes inferiores a lo estimado podría continuar, debido a que los fabricantes y comercializadores de teléfonos móviles seguirán presionando a los propietarios de patentes con el objetivo de proteger sus márgenes ante la desaceleración del crecimiento en la demanda de smartphones.
SANOFI (Cierre: 76,75€; Var.: +0,3%)Vacuna contra el virus del Zika.- Su división de vacunas ha puesto en marcha una investigación de la vacuna en fase de estudio y desarrollo dentro de un proyecto focalizado en el virus Zika. OPINIÓN: Sanofi ya tiene experiencia en el campo de las vacunas para los virus de la misma familia que el virus Zika (ZIKV). Cuenta con licencias para vacunas autorizadas contra la fiebre amarilla, la encefalitis japonesa y, más recientemente, el dengue. Esta experiencia se convierte en una enorme ventaja contra sus competidores en la búsqueda de una vacuna Zika, que de conseguirlo sería una notica muy positiva para la compañía.
UBS (Cierre: 16,68CHF; Var. -0,9%): Los resultados de 2015 baten las expectativas y el dividendo aumentará hasta 0,85 CHF/acc.- Principales cifras: Margen Bruto (total ingresos): 30.605 MCHF (+9,2%); Gastos operativos: 25.116 MCHF (-1,8%); BAI: 5.489 MCHF (+123.0%); BNA: 6.203 MCHF (+78,9%) vs 5.750 MCHF esperados. OPINIÓN: Los resultados del 4T¿15 estanco, muestran signos de debilidad (el BNA se sitúa en 949 MCHF vs 2.068 MCHF en 3T¿15) debido a la volatilidad de los mercados de capitales, la caída en el volumen de fondos gestionados en los mercados emergentes (-3.500 MCHF; -9,0%) y a la fortaleza del franco suizo (los ingresos descienden hasta 6.775 MCHF vs 7.170 MCHF en 3T¿15). En términos de solvencia, la ratio de capital CET-I alcanza el 14,5% y el ROTE se sitúa en 13,7% (vs 8,6% en 2014). El banco pretende pagar un dividendo extraordinario de 0,25 CHF/acc por lo que el dividendo total aumentaría hasta 0,85 CHF/acc lo que implica una rentabilidad por dividendo del 5,09% a los precios actuales.

4.- Bolsa americana y otras

Los mejores: Utilities +0,98%; Telecos +0,93% y Materiales básicos +0,71%.
Los peores: Oil&Gas -1,85%; Financieras -0,55%; Industriales -0,29%.
AYER publicaron (compañías más relevantes, BPA 4T frente a consenso de mercado): Aetna (1,37 vs 1,21); Dominion Resources (0,70 vs 0,884); Alphabet (8,67 vs 8,078); Mattel (0,63 vs 0,609); Anadarko (-0,57 vs -1,102).
HOY publican (principales compañías; BPA esperado): Antes de la apertura Pfizer (0,523) y Dow Chemical (0,693); 13:45h UPS (1,418); 14h Exxon (0,638); al cierre del mercado Yahoo! (0,122).
S&P 500, SALDO DE RESULTADOS 4T PUBLICADOS: Con 214 compañías publicadas, el BPA medio ajustado arroja una caída de -3,06% vs -6,7% estimado para el total del S&P 500 antes del inicio de publicación de resultados y frente a -2,32% en el 3T (aunque se esperaba -6,9%). El 76,2% ha batido estimaciones vs 69,5% en el 3T, el 8,9% en línea con las expectativas vs 8,6% en el 3T y el 15,0% ha quedado por debajo vs 21,9% en el 3T.

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