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martes, 5 de enero de 2016

INFORME DIARIO - 05 de Enero de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Nuevo año, viejos riesgos."
China fue un lastre durante 2015 y también lo será en 2016, a tenor de lo visto durante la sesión de ayer… ¡Menudo arranque de año! Los índices europeos se dejaron entre -2% y -4% y en Wall Street el tono fue igualmente negativo. La macro sorprendió para bien en Europa (PMI manufact. final) mientras que decepcionó en EEUU (ISM manufact.). En cualquier caso, la jornada estuvo marcada de principio a fin por los temores sobre la desaceleración china (y la incapacidad de sus autoridades por frenar la sangría bursátil) así como por el incremento de tensión en Oriente Medio. Los bonos salieron beneficiados con el movimiento de “risk-off” del mercado así como otros activos refugio (oro +1,5%). Además, el Bund se vio impulsado por un IPC alemán que sorprendió a la baja. En medio de este tumulto, el dólar se depreció frente al yen pero no frente al euro ya que su cruce se deslizó de 1,09 a 1,08.
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Hoy: "Esperando que los ánimos se templen."

Después del desplome de ayer, hoy deberíamos ver unas bolsas más estables. En este sentido, la sesión asiática ha tenido mejor tono, si bien en China esta aparente tranquilidad sería artificial ya que se debe a la intervención del gobierno. Dejando al margen el temor sobre China y la tensión en Oriente Medio, los inversores pasarán a centrarse hoy en algunos datos como la variación de parados en España y Alemania, y el IPC europeo. Las estimaciones apuntan a una reducción en el número de desempleados lo que sería esperanzador. En cuanto a la inflación, con la sorpresa a la baja de Alemania de ayer, es fácil que el IPC de diciembre se quede por debajo de lo previsto, lo que seguiría dando soporte a los bonos. En cuanto a las divisas, el eurodólar continúa en rango y no esperamos que lo rompa hasta las cifras de empleo EEUU del viernes donde sí podría haber alguna sorpresa. 

1. Entorno económico
PETRÓLEO.- Su cotización tuvo una sesión volátil ayer: Brent de 37,5$ subió a 39$ pero cerró en 37,3$. Por tanto parece que los inversores no sabían a qué dar más peso, si a las tensiones en Oriente Medio (por el estrecho de Hormuz pasa el 20% del crudo) o a la pérdida de dinamismo de la economía mundial por los flojos datos chinos.
ESPAÑA.- (i) El PMI manufacturero se frenó un poco en diciembre al pasar de 53,1 a 53,0 vs 53,6 estimado. (ii) Las ventas de coches nuevos subieron en diciembre +20,7% a/a hasta 88.609 unidades, según datos publicados por Anfac. En el conjunto del año se vendieron 1,034M de coches, +20,9% interanual. (iii) La bolsa española negoció 962.138M€ en 2015 lo que supone un incremento de +8,9% interanual. No obstante, en diciembre se vio una evolución más negativa con una caída en la negociación de -16,3% hasta 67.563M€.
UEM.- El PMI manufacturero final de diciembre se situó en 53,2 vs 53,1 adelantado y 52,8 en noviembre. Se trata del registro más elevado de los últimos veinte meses. La mejora se explica por Alemania principalmente cuyo PMI queda en 53,2 vs 53,0 estimado mientras que Francia empeora respecto al dato adelantado (51,4 vs 51,6). El PMI griego entró en zona de expansión (50,2) por primera vez desde agosto de 2014.
ALEMANIA.- El IPC de diciembre cayó -0,1% m/m cuando se esperaba que aumentara +0,2%. Con esto, la tasa interanual pasa de +0,4% a +0,3% frente al +0,6% estimado.
EEUU.- El ISM manuf! acturero volvió a retroceder en diciembre al pasar de 48,6 a 48,2 vs 49,0 estimado. Así, encadena dos meses en zona de contracción. Informe completo en:
(ii) El Gasto en Construcción también decepcionó en noviembre al caer -0,4% vs +0,6% estimado y +0,3% anterior (revisado a la baja desde +1,0%). (iii) Williams, de la Fed de San Francisco, señaló ayer en una entrevista que subir los tipos entre 3 y 5 veces durante 2016 sería razonable para la Fed.
BRASIL.- El PMI manufacturero se recuperó ligeramente en diciembre al pasar de 43,8 a 45,6. No obstante, encadena once meses en contracción.
JAPÓN.- Las ventas de vehículos subieron +3,1% a/a en diciembre vs +0,3% anterior.
CHINA.- Según Bloomberg, el Gobierno ha intervenido en el mercado para frenar las caídas. Así, los fondos públicos estarían comprando renta variable, y por otro lado, se ha extendido la prohibición de venta a los principales accionistas de las empresas (accionistas de control con más del 5% del capital) más allá del 8 de enero (fecha de expiración prevista inicialmente). En nuestra opinión, estas medidas intentan suavizar el frenazo bursátil pero difícilmente podrán evitar otros episodios como los vividos ayer y en agosto pasado por lo que nuestra visión sobre la economía china y sus activos sigue siendo negativa.
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2.- Bolsa española


No hay noticias relevantes.

3.- Bolsa europea 

VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 126,4€; Var. Día: -5,5%).- EE.UU. presenta una demanda contra la compañía por el fraude de las emisiones.-Se trata de una demanda civil por la instalación del software que falseaba las emisiones de NOx en unos 600.000 vehículos vendidos en el país desde 2009.OPINIÓN: El impacto de la noticia será claramente negativo para la compañía. Si bien ya se conocía la investigación de este asunto en EE.UU. la multa podría ser muy superior a los 18.000M$ inicialmente barajados por las autoridades. En este sentido, se especula con un posible importe de 32.500$ por vehículo vendido antes de enero de 2009 y 37.500$ si se han vendido después. El importe es también muy superior a los 6.700M$ provisionados por Volkswagen en el 3T15. Además, las autoridades no descartan que a esta demanda civil le siga otra penal por lo que el flujo de noticias negativas seguirá pesando sobre la compañía durante los próximos meses.


4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Todos los sectores del índice cerraban ayer en negativo.
Los mejores: Energía -0,2%; Utilities -0,3%; Telecos -0,5%
Los peores: Financiero -2,0%; Salud -1,9%; Consumo Discrecional -1,8%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: las compañías del sector de la energía gracias al tirón del precio del petróleo durante gran parte de la sesión ante el aumento de la tensión geopolítica entre Arabia Saudí e Irán. Entre ellas, (i) CHESAPEAKE ENERGY (4,9$; +10%),(ii) CONSOL ENERGY (8,6$; +8,5%) y (iii) SOUTHWESTERN ENERGY (7,7$; +8,4%); BAXALTA (41,2$; +5,5%), impulsada por dos noticias: por un lado, un acuerdo con la danesa SYMPHOGEN (no cotiza) para desarrollar medicamentos contra el cáncer y por el anuncio de conversaciones avanzadas con SHIRE (4.453 GBp; -5,2%), que podría lanzar una nueva oferta para adquirir la compañía. Recordemos que ya lo intentó en julio de 2015 ofreciendo 30.000M$ en acciones pero Baxalta lo rechazó. Ahora, se rumorea que podría ofrecer entre 46,5$/48$, lo que supone una prima de +19%/+23% respecto al cierre del jueves pasado. Este precio supone valorar Baxalta en alrededor de 32.000M$ excluyendo deuda, que pagaría combinando efectivo y acciones.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: las compañías que más sufrían ayer en el índice se veían penalizadas por diferentes recortes de recomendación por parte de diferentes bancos de inversión. Entre ellas, (i) CHIPOTLE MEXICAN (448,8$; -6,5%),penalizada, además, por las dudas sobre su capacidad de aumentar ventas tras el escándalo del E.coli (ii) FOSSIL GROUP (34,3$; -6,2%), la rebaja de recomendación en este caso refleja el temor a que la compañía no pueda hacer frente a la competencia que los smartwatches suponen para su negocio principal, los relojes tradicionales; (iii) AMAZON (636,9$; -5,8%), la rebaja se debe en este caso a la consideración de que las estimaciones de ingresos para los próximos meses son demasiado ambiciosas.

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