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martes, 6 de octubre de 2015

INFORME DIARIO - 06 de Octubre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "¿A por los 10.000 de Ibex-35?"


La sesión de hoy vendrá determinada por dos variables: i) La inercia positiva procedente de los cierres bursátiles de ayer. ii) El FMI publica el informe de Perspectivas Economicas Mundiales (World Economic Outlook) (16h). Previsiblemente realizarán una revisión a la baja de las previsiones anteriores, como ya adelantó C. Lagarde la semana pasada. En el último informe la institución estimaba +3,3% para 2015 y +3,8% para 2016. De esta manera, seguirá los pasos (top down) de otros organismos internacionales: BCE, Fed y Banco Mundial. En este contexto, también los analistas micro (botton up) continuarán revisando a la baja los BPAs previstos, aunque lenta y gradualmente. Finalmente, Pepsico (1,263$/acc esperado) y Yum! Brands (1,06$/acc. esperado) darán el pistoletazo de salida a la temporada de resultados 3T’15.
En consecuencia, hoy tendremos una sesión con un ligero tono positivo a la apertura, siguiendo la inercia de ayer, para ir pendiendo fuerza con el WEO y la apertura de EEUU.
1.- Entorno Económico
EE.UU./JAPÓN/ECONOMÍA GLOBAL.- Ayer se cerró un acuerdo de libre comercio, pendiente de ser ratificado por los parlamentos nacionales, denominado TPP (Trans-Pacific Partnership) y que en la práctica liberaliza el comercio entre EE.UU., Japón y otras 9 economías de Asia – Pacífico. Influirá positivamente sobre el 40% del comercio mundial y es particularmente relevante para Japón porque le permitirá desarrollar la denominada “tercera flecha”, la de las reformas estructurales dirigidas a la liberalización de actividades (la primera era la Política Monetaria, ya aplicada, y la segunda los estímulos fiscales entendidos como incremento del gasto público, que hasta ahora no han dado prácticamente ningún resultado). OPINIÓN: Es un acuerdo que dinamizará el comercio mundial y que, si finalmente se firma y aprueba por cada parlamento (como es previsible que suceda), contrarrestará en parte la revisión a la baja del crecimiento mundial como consecuencia de la pérdida de impulso de China. Por eso podríamos considerarlo como uno de los posibles factores que nos permitirían reconocer en unos días que las bolsas han tocado suelo, ya que aporta una mejora de las expectativas de crecimiento mundial y contribuirá a diluir el peso/influencia de China en el ciclo económico mundial. También será un factor dinamizador clave para Japón ahora que su economía está perdiendo tracción por la desaceleración de China. Para EE.UU., este tratado abre su mercado agrícola a Japón y Canadá, a la vez que endurece la normativa sobre propiedad intelectual en beneficio de las compañías farmacéuticas y de! tecnolo gía. Se trata de un asunto sin impacto inmediato sobre la economía, pero muy importante de cara al ciclo.
ESPAÑA.- (i) El Ayuntamiento de Madrid no renovará los contratos con las agencias de calificación (Standard & Poor's y Fitch) que vencen en diciembre. El motivo es que el Ayuntamiento no tiene intención de emitir más deuda. (ii) PMI Compuesto (septiembre): 54,6 (vs 58,0 esperado) y 58,8 anterior. El PMI del sector servicios: 55,1 (vs 58,7 esperado) y 59,6 anterior. (iii) El comisario de Asuntos Económicos,Pierre Moscovici, aseguró que ve riesgo de incumplimiento de los objetivos de déficit tanto en 2015 como en 2016. Pidió cambios en el presupuesto que el Congreso va a aprobar en las próximas semanas y avanzó que pedirá un nuevo borrador presupuestario para el año que viene al nuevo Gobierno tras las elecciones generales.
FRANCIA.- El Tesoro emitió letras a tres referencias. (i) 3 meses: colocó 4.000M€ a una rentabilidad de -0,206% (vs -0,202% de la subasta previa) y un ratio bid to cover de 2,375x (vs 2,092x anterior). (ii) 6 meses colocó 1.698M€ a una rentabilidad de -0,207% (vs -0,203% de la subasta previa) y un ratio bid to cover de 3,566x (vs 3,195x anterior). (iii) 12 meses colocó 1.794M€ a una rentabilidad de -0,198% (vs -! 0,190% d e la subasta previa) y un ratio bid to cover de 3,233x (vs 2,493x anterior).
UEM.- Ventas Por Menor (agosto): +2,3% (vs +1,7% esperado) y +2,7% anterior. Por países, desaceleraron todas las economías de la UEM: España +3,2% (desde +4,1%); Francia +3,7% (vs +4,4%) y Alemania +2,5% (vs +3,7%).
ALEMANIA.- (i) PMI Compuesto final (septiembre): 54,1 (vs 54,3 esperado) y 54,3 (dato preliminar) anterior. PMI del sector servicios 54,1 (vs 54,3 esperado) y 54,3 preliminar. (ii) Pedidos de Fábrica (agosto) a/a: +1,9% (+5,6% esperado) y -1,3% anterior revisado desde -0,6% anterior. En dato intermensual: -1,8% (0,5% esperado) vs -2,2% anterior revisado desde -1,4% anterior.
EE.UU.- ISM no Manufacturero (septiembre) por debajo de expectativas y retrocediendo con respecto al mes anterior: 56,9 (vs 57,5 esperado) y 59,0 anterior.
BRASIL.- Se publicaron unos datos de PMI que volvieron a poner de manifiesto las dificultades que atraviesa su economía y se situaron en contracción. (i) El PMI de Servicios 41,7 (vs 44,8 anterior) y el PMI Compuesto 42,7 (vs 44,8 anterior).
AUSTRALIA.- El RBA mantuvo sin cambio su tipo director en 2%, en línea con lo esperado. Leer más en la web:
https://broker.ban! kinter.c om/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 

2.- Bolsa española

REPSOL (Vender: Pº Objetivo: 12,05€; Cierre: 11,8€): Amenaza de la agencia S&P.- La agencia de calificación de riesgos S&P ha revisado su perspectiva hasta “negativa” si bien mantiene el rating en BBB-. OPINIÓN: Este cambio supone una amenaza para la petrolera que podría caer en la categoría de “bono basura” si continúa desinvirtiendo. Según, nuestros cálculos, debería desinvertir unos 3.000M€ adicionales para mantener su calificación actual tal y como explicamos en la siguiente nota: 
https://docs.bankinter.com/stf/analisis/analisis_bankinter/compania/prevision_valores_ibex/compania_repsol.pdf
ABERTIS (Neutral; P.Obj.: 16,10€; Cierre: 14,82€): Hoy comienza la oferta de recompra de acciones propias a 15,70€ por acción.-Abertis comprará hasta un 6,5% del capital (61,3 millones de acciones) mediante esta operación que se prolongará desde el 6 al 21 de octubre. Un 25% de las acciones se comprará de forma lineal y el 75% de los títulos restantes serán adquiridos proporcionalmente aplicando un prorrateo. El objetivo de la compañía no es amortizar la autocartera, sino utilizar las acciones como canje en futuras operaciones corporativas. OPINIÓN: Nuestra recomendación es acudir a esta oferta de recompra de acciones ya que el precio de la oferta supone una prima de ! +5,9% so bre el cierre de ayer y el potencial de revalorización a partir de ese nivel de 15,70€ es limitado (nuestro precio objetivo es 16,1€), debido a la exposición de la compañía al mercado brasileño (que generó el 19% de sus ingresos en 1S’15), el riesgo de que un accionista de referencia como OHL o CVC venda una parte significativa de su participación y la limitada visibilidad acerca de los planes de inversión en nuevos activos.
FCC (Vender; Cierre: 7,30€; Var. Día: +6,68%): Carlos Slim solicita una nueva quita de 300 M.€ a los bancos acreedores.- El objetivo es aliviar la complicada situación financiera de FCC y reducir su deuda neta que asciende a 5.800 M.€ (equivalente a 7,3x Ebitda).OPINIÓN: La probabilidad de que la banca acceda a esta nueva quita es reducida, ya que los bancos acreedores ya condonaron a FCC 135 M.€ recientemente y probablemente exigirían a la compañía una nueva ampliación de capital para reforzar el balance como requisito previo a cualquier acuerdo de reestructuración de la deuda.
FERROVIAL (Comprar; Cierre: 22,18€; Var. Día: +3,64%): Se adjudica un contrato en Polonia por 48 M.€.- La compañía diseñará y construirá a través de su filial Budimex un tramo de la autopista S6 en Polonia por 48 M.€. OPINIÓN: El impacto de esta noticia no será relevante en la cotización de la compañía ya que sólo representa un 0,6% de la cartera total de construcción.
EZENTIS (Cierre: 0,585€; Var. Día: +3,5%): Relevo en la cúpula directiva.- En las próximas horas podría anunciarse el relevo del actual presidente de la compañía, Manuel G! arcía Du rán, por Luis Solana Madariaga, expresidente de Telefónica. OPINIÓN: Parece que el cambio se ha orquestado desde Telefónica, principal cliente de Ezentis, y desde JPMorgan, que el pasado junio inyectó a la empresa 126M€. No obstante, se trataría de un reemplazo temporal ya que Luis Solana cumple 80 años el próximo mes de diciembre y sólo querría asumir el cargo de manera interina y con carácter temporal. En cualquier caso, se mantendrá el actual consejero delegado, Fernando González Sánchez, con la idea de dividir los poderes en la cúpula de la empresa, que hasta ahora estaba concentrado en la persona de García Durán.
3.- Bolsa europea 
BP (Cierre 368,00GBp; Var. Día: +4,71%): Nuevo importe de indemnizaciones.- El acuerdo de indemnizaciones alcanzado entre BP y el Departamento de Justicia de EE.UU. por la fuga de crudo de la plataforma Deepwater se ha incrementado hasta los 20.800M$ (vs los 18.700M$ del pasado mes de julio). El motivo son indemnizaciones y pérdidas no reconocidas todavía. OPINIÓN: parece que esto son ya los últimos coletazos de este desastre natural. El coste total para BP ha alcanzado los 53.800M$, ligeramente por debajo de lo provisionado hasta la fecha (54.000M$).



4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-

    Los mejores: Materiales Básicos +3,2%; Oil&Gas +2,8%; Industriales 2,7%.
    Los peores: Salud +0,3%; Utilities +1,4%; Servicios de Consumo +1,6%.

Hoy da comienzo la temporada de resultados americanos con PepsiCo (a las 12:30 p.m.; BPA estimado 1,263$ vs. 1,37$ BPA real 3T¿14), aunque tradicionalmente suele ser Alcoa la primera en presentar sus cuentas, en esta ocasión lo hará el jueves al cierre del mercado. Mañana presenta Monsanto (antes de la apertura, BPA 4T¿15 estimado -0,02$ vs. -0,31$ 4T¿14
Las últimas estimaciones realizadas para los resultados del 3T¿15 para el conjunto de compañías del S&P500 sitúan los beneficios en-6,9%, ex financieras –7,6% y ex energéticas +0,1%.
Como referencia, para trimestres posteriores las estimaciones son las siguientes: -1,5% en BPA 4T¿15; +4,3% en BPA 1T¿16; +7,1% en BPA 2T¿16. Y para años completos las estimaciones son -0,1% para BPA 15; +9,3% para BPA 16 y +12,5% para BPA 17.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) GOOGLE (671,68$; +15%) cuyos negocios de búsqueda y publicidad en internet, servicios de mapas, Youtube y otras innovaciones comenzaron ayer a cotizar en el Nasdaq como a! cciones A y C de Alphabet. (ii) AlCOA (10,41$; +9%) se anotó el mayor rebote de los últimos cuatro años por la firma de un acuerdo de 1.000M$ con Airbus. (iiii) MATTEL (21,6$; +8,5%) con el lanzamiento de la nueva versión de View Master, que cuenta con el asesoramiento de Google. Se trata de un juguete para adultos que consiste en un visor de imágenes tridimensionales cuyo precio ronda los 30$. (iv)TWITTER (28,15$+7%) tras el nombramiento de su cofundador Jack Dorsey como CEO.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN registraron se encuentran: (i) MALLINCKRODT (61,41$, -6,8%) tras anunciar que hoy dará elguidance 2016 y actualizará información sobre el proceso de venta de su negocio global de medios de contraste (CMDS) a Guerbet, que se espera se lleve a cabo en el 1T¿16 (años fiscal). (ii) El sector salud mostró el peor comportamiento en una sesión en la que todos los sectores cerraron en positivo. La incertidumbre en cuanto a un hipotético intervencionismo sobre los elevados dos precios de algunos medicamentos tras las advertencias Hillary Clinton hace unas semanas, sigue penalizando a algunos valores como por ejemplo: ! BIOMARIN (109,93$; -2,7%), ALEXION (163,42$, -1,6%) BIOGEN (285,55$; -1,3%).

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