INFORME DIARIO - 07 de Agosto de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los emergentes los más castigados”

Buena sesión en renta fija con recortes generalizados de las TIR, favorecida por la caída del precio de las crudo (WTI 44,6$; -1%). Por su parte, el tesoro español realizó una exitosa subasta de bonos (4.903M€) con la que cubría más del 70,5% del objetivo previsto para este año y con una importante reducción del coste medio de la deuda (0,9% jul.¿15 vs. 1,52% dic.¿14). En renta variable batieron los números rojos con unos resultados empresariales flojos. Destacaron las pérdidas en emergentes, tanto en bolsas como en ! divisas (Polonia y Rusia, por ejemplo) ya que las expectativas a una subida de tipos en EE.UU., más pronto que tarde, presionan a la baja los flujos de capital de los mercados emergentes. La libra se depreció hasta 0,704 desde 0,698 por la debilidad de la macro y las reducidas perspectivas de inflación en Reino Unido a corto plazo.

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1.- Entorno Económico 

ESPAÑA.- El Tesoro colocó 4.903M€ (importe objetivo 4.000/5.000M€) en bonos con vencimientos a 3, 5 y 10 años: (i) En bonos a 3A colocó 1.871M€ (vs. 2.301M en la anterior subasta), con rentabilidad media de 0,341% vs. 0,395% ant. y un ratio bid-to-cover de 2,1x igual que en la Anterior. (ii) En la emisión a 5A adjudicó 1.741,9M€ (vs. 601,4M€ en la anterior) a tipo medio de 0,916% (vs 1,291% anterior) y una demanda 1,8 veces superior a la oferta vs. 4,6x en la ant. (iii) En bonos a 10 años coloca 1.291M€ (vs. 2.198M€ en la anterior), a tipo de interés medio de 1,982% (vs 2,09% anterior), en línea con la rentabilidad cotizada en el secundario y ratio de sobredemanda 1,7x vs. 1,5x en la anterior. Desde enero de 2015, el Tesoro ha captado 100.100M€ en emisiones de bonos a medio y largo plazo (más del 70,5% del objeto previsto para el conjunto del año). El coste medio de la deuda a cierre de julio alcanza el 0,9% vs. 1,52% en diciembre de 2014.

REINO UNIDO.- (i) La Producción Industrial defraudó las expectativas al descender en junio (m/m) -0,4% vs. +0,1% esperado y +0,3% anterior (revisado desde +0,4%). La tasa interanual desaceleró hasta +1,5% vs. +2,2% esperado y +1,9% anterior (revisado desde +2,1%). Casi todos los sectores registran caídas intermensuales salvo la alimentación (plana), el textil (+0,1% vs +2,3! % anteri or), los materiales básicos (+4,9% vs -4,0% anterior) y los productos electrónicos que registran el mejor comportamiento (+5,4% vs -2,0% anterior). La Producción Manufacturera desaceleró en junio (a/a) hasta +0,5% vs. +0,4% esperado y +1,0% anterior. (ii) El BoE mantuvo los tipos de interés en 0,50% en línea con lo esperado. De los nueve miembros del Consejo de Gobierno sólo uno voto a favor de subir los tipos de interés, poniendo de manifiesto una amplia mayoría en favor de continuar con una política monetaria laxa. (iii) Inflation Report reflejó que la tasa de inflación (+0,0% en junio) se encuentra muy alejada del objetivo de inflación a largo plazo (2,0%) como consecuencia de una contribución anormalmente baja de los precios de la energía los alimentos y de otros bienes importados. También se observa cierta debilidad en la evolución reciente de los costes laborales unitarios que está estrechamente relacionado con la mejora de la productividad. La actividad económica se mantiene fuerte, en especial la demanda interna. En cuanto a las perspectivas de inflación a corto plazo continúan siendo reducidas debido a que las recientes caídas en los precios de la energía continuaran impactando en las tasas de inflación al menos hasta mediados de 2016. A pesar de ello, las perspectivas de inflación a medio y largo plazo continúan estables.

ALEMANIA.- (i) La Producción Industrial de junio (m/m) -1,4% vs. +0,3% estimado y +0,2% anterior (desde 0,0%). (a/a) +0,6% vs. +2,2% estimado y +2,4% anterior (revisado desde +2,1%). (ii) La Balanza Comercial aumentó el superávit en junio más de lo esperado hasta 24.000M! 364; (vs . 21.000M€ estimado) desde 19.500M€ anterior. Las exportaciones -1,0% vs. -0,3% estimado y +1,6% anterior (revisado desde +1,7%) y las importaciones -0,5% vs. +0,5% estimado y +0,7% anterior (revisado desde +0,4%).

EE.UU.- Las Peticiones Semanales de Desempleo alcanzaron los 270k vs. 272k esperado y 267k anterior. El Paro de Larga Duración mejoró hasta 2255k vs.2249k estimado y 2269k anterior (revisado desde 2262k).

JAPÓN.- El BoJ ha mantenido sin cambios su política monetaria extremadamente laxa. Con una votación por mayoría de 8 a 1, continuará ampliando la masa monetaria a razón de 80 trillones JPY al año.
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2.- Bolsa española

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3.- Bolsa europea ALLIANZ (Comprar, Cierre: 155€; Var.: +0,13%): Resultados del 2T15 mixtos: Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 30.200M€ (+2,4%) por debajo de los 30.763M€ estimados por el consenso, EBIT 2.842M€ (+2,6%) ligeramente por debajo de los 2.890M€ estimados por el consenso, BNA atribuible a la sociedad 2.018M€ (+! 15%) por encima de los 1.784M€ estimados y BPA 4,44€ (+15%) por encima de los 3,93€ estimados. La evolución de las primas es discordante en el negocio de vida y de no vida, en el primero caen -1,4% (hasta 16.720M€) y en segundo suben +9,2% (hasta 11.840M€). El ratio de solvencia sube hasta 192% desde 181% a finales de 2014. En cuanto al segmento de gestión de activos, continúan las salidas de fondos desde PIMCO aunque siguen suavizándose (en este trimestre alcanzaron los 29.300M€ vs. 68.300M€ en el 1T15). Por el lado positivo, la compañía confirma sus objetivos para el resultado operativo hasta los 10.800M€. OPINIÓN: Resultados mixtos que se han visto muy favorecidos por la caída de la siniestralidad, lo que a su vez se ha traducido en un aumento del beneficio en el segmento de no vida de casi el 40% (hasta 1.344M€). Además, esta situación ha favorecido la caída del ratio combinado de esta división hasta 93,5% desde 94,6% previo. En nuestra opinión estos resultados no acabaran de gustar al mercado: por un lado los ingresos han decepcionado expectativas y, por otro, el aumento del beneficio se produce en gran medida gracias a extraordinarios..

4.- Bolsa americana y otras

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S&P por sectores.-

Los mejores: Petróleo y Gas +1,57%; Utilities +0,47%; Materiales Básicos -0,23x%

Los peores: Salud –2,09%; Servicio de Consumo -1,58%; Tecnología -0,96%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) TRANSOCEAN (13,84$; +12,16%), tras descontar el mercado los resultados del 2T’15 mejores de lo esperado (BPA 0,51$ vs 0,40$ esperado). Revisó a la baja la estimación de reducción de costes para el ejercicio hasta 3.700M$/3.900M$ (vs 4.100M$ comunicado previamente).; (ii) Buen comportamiento del sector petrolero Diamond Offshore (22,32$; +6,54%), APACHE (46,60$; +4,86%), CONOCOPHILLIPS (50,28$; +2,36%) a pesar de la mala evolución del crudo ayer donde acumuló caídas.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) VIACOM (44,10$; -14,22%), tras publicar unos resultados peor de lo esperado situándose en ventas por debajo de lo esperado por el consenso. Aunque el BPA fue en línea (1,47$ vs 1,47$e.) los ingresos decepcionaron (3.058M$ vs 3.230M$e.). La división de Media Networks defraudó en ingresos (2.600M$ vs 2.620M$e.). A su vez, temores y preocupaciones en el sector del cable en Estados Unidos.; (ii) TWENTY-FIRST CENTURY FOX (29,87$; -6,42%), t! ras publ icar unos resultados del 4T por debajo de lo esperado y una revisión a la baja de las estimaciones de Ebitda 2016, que serán inferiores a las de 2015. A su afectados, como en el caso de Viacom, por los comentarios sobre el sector de la televisión por cable en EE.UU.

RESULTADOS 2T’15 DEL S&P 500.- Con 441 compañías del publicadas el BPA medio ajustado es -0,30% vs -6,5% esperado por el consenso (Bloomberg) al inicio de la temporada y frente a +1% en 1T’15.

Hoy publica resultados del 2T’15: Berkshire Hathaway (3.308,09$e.).

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