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martes, 1 de abril de 2014

INFORME DIARIO - 01 de Abril de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las expectativas en torno al BCE animan” "
Las expectativas en torno al BCE siguen dominado el mercado: la posibilidad de que Draghi anuncie alguna medida este jueves ganó peso ayer a raíz de una cifra de IPC más baja de lo previsto (0,5% vs 0,7% anterior). Este dato provocó que el euro se depreciara si bien su cruce con el dólar rebotó rápidamente, entendemos que por un movimiento técnico. Además, la presidenta de la Reserva Federal volvió a adoptar un tono complaciente al señalar que el inicio del tapering refleja algunos progresos en el mercado laboral pero que no se tiene que entender como el fin de la política monetaria acomodaticia. Con esto, las bolsasperiféricas y americanas consiguieron encadenar otra jornada en positivo. En cuanto al Bund, después del fuerte rally de la semana pasada, se tomó un respiro e ignoró el dato de inflación. Por su parte, los bonos periféricos siguieron en racha con unas primas de riesgo que se estrecharon 2/3 p.b. En definitiva, cerramos el trimestre con un mercado relativamente tranquilo, que no es poco después de los sobresaltos vividos (Argentina, Fed, Ucrania, etc.).

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Hoy: ”Digestión de datos asiáticos”"
La sesión asiática ha sido especialmente intensa, con multitud de referencias. Se ha publicado el Tankan japonés que, a pesar de haber subido a niveles de 2007, ha dejado frío al mercado: no cumple con las previsiones y ya descuenta un bajón considerable el próximo trimestre por la subida del IVA (hoy pasa del 5% al 8%). En China, el PMI oficial ha mejorado mientras que el HSBC, más fiable, ha retrocedido una décima y sigue en contracción. No obstante, la clave en China ahora mismo son las posibles medidas de estímulo que podría anunciar su Gobierno.
El resto del día se presenta algo más tranquilo si bien habrá que seguir las cifras de empleo en Alemania, los PMIs europeos y la tasa de paro de la Eurozona que parece anclada en el 12%. Después, el ISM manufacturero de EEUU podría dar un impulso a las bolsas si consigue afianzarse en el terreno de la expansión.
Por tanto, parece que estrenamos mes con buen tono. Unas cifras macro mejorando unidas al eco de Yellen ayudarán al repunte delas bolsas. Por su parte, los bonos y el euro se mantendrán soportados a la espera del BCE.
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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) El déficit por cuenta corriente se sitúa en 3.600M€ en enero frente a los 3.300M€ de hace un año. Se trata del primer déficit en ocho meses y responde a un deterioro de la balanza de rentas y en menor medida, de la de transferencias, ya que la balanza comercial consigue reducir su déficit y la de servicios aumenta su superávit. (ii) El déficit público supuso el -0,47% del PIB a enero’14 (Estado -0,56%, CCAA -0,14% y Seg. Social +0,23%) vs -0,53% en el mismo mes del año anterior.
UEM.- El IPC pasó de 0,7% a 0,5% en marzo vs 0,6%, según el dato avanzado. Es el nivel más bajo desde octubre’09. La inflación subyacente cae de 1,0% a 0,8% (en diciembre llegó a estar más baja, en 0,7%). Estas tasas tan reducidas son un punto de presión para que el BCE lleve a cabo algún tipo de medida adicional.
FRANCIA.- (i) Ya se empiezan a ver las primeras consecuencias de la debacle del partido socialista en las elecciones regionales: Ayrault ha dimitido como Primer Ministro y será reemplazado por Manual Valls, anteriormente M. del Interior. (ii) Colocó 7.000M€ en letras a 3, 6 y 12M con tipos 0,189%, 0,195% y 0,203%, respectivamente.
FMI.- El Financial Stability Report señala que, en caso de producirse un riesgo sistemático elevado, la probabilidad de que los bancos tengan que ser rescatados sigue siendo alta, a nivel global. En definitiva, considera que las reformas realizadas hasta la fecha son insuficientes.
EEUU.- (i) En una conferencia en Chicago, Yellen señaló que la economía estadounidense todavía está considerablemente por debajo de los objetivos de la Fed y que llevará tiempo alcanzarlos. Dijo que el recorte en el QE refleja algunos progresos en el mercado laboral pero no se tiene que entender como el fin del compromiso con los estímulos, y que muchos americanos no perciben todavía la recuperación. (ii) El indicador de Gestores de Compras de Chicago se quedó por debajo de las previsiones en marzo marcando su peor registro desde agosto de 2013 hasta 55,9 vs 59,8 estimado y anterior.
JAPÓN.- (i) El indicador Tankan del 1T’14 pasa de 16 a 17 vs 19 estimado. Es el mayor nivel desde 2007 pero no alcanza las expectativas y podría corregir pronto a la baja por la subida del IVA que se implanta hoy. De hecho, las expectativas a futuro empeoran 9 puntos más que los 8 puntos que cayó en la anterior subida del IVA en 1997. (ii) Las ventas de vehículos aumentan +14,5% en marzo vs +15,0% estimado.
CHINA.- (i) El PMI Manufacturero oficial pasa de 50,2 a 50,3 vs 50,1 estimado. Por su parte, el PMI manufacturero HSBC final de marzo se queda en 48,0 vs 48,1 del dato adelantado. (ii) Un periódico local señala que una pequeña empresa de materiales de construcción, Xuzhou Zhongsen Tonghao New Planking Co Ltd, habría impagado los intereses de su deuda, 180M CNY (29M$). Sería el primer default en el mercado high yield chino.
COREA DEL SUR.- (i) El IPC de marzo pasa de 1,0% a 1,3% a/a vs 1,4% estimado. La inflación subyacente se sitúa en 2,1% vs 1,7% anterior. (ii) La balanza comercial registró un superávit de 4.192M$ en marzo vs 3.850M$ estimado y 926M$ anterior. Las exportaciones aumentan +5,2% vs +4,2% e y +1,6% ant, las importaciones, +3,6% vs +3,5% e y +4,0% ant. (iii) El PMI Manufacturero HSBC se situá en 50,4 en marzo vs 49,8 anterior.
AUSTRALIA.- Su banco central no ha modificado el tipo de intervención situado en 2,50%, tal y como se estimaba, y adelanta un período de estabilidad en los tipos. En relación al tipo de cambio, el bc señala que la depreciación del dólar australiano ayudará a la economía pero no tanto como se esperaba por su apreciación de los últimos meses.
INDIA.- (i) El banco central ha mantenido el tipo de intervención en el 8%, tal y como se esperaba. (ii) El PMI Manufacturero HSBC pasa de 52,5 a 51,3 en marzo.

2.- Bolsa española
GRIFOLS (Comprar; Pº Objetivo 23€; Cierre 39,775€): La división transfusional adquirida a Novartis reportará 375M$ durante siete años en Japón.- Grifols inicia el negocio de la seguridad en las donaciones de sangre con la firma del primer contrato entre la Cruz Roja japonesa y Novartis Pharma KK, distribuidor de Grifols en Japón. Tras haber adquirido la división del negocio transfusional a Novaristis en enero por 1.240M€, dispone de la tecnología necesaria para analizar hasta 5,3 millones de donaciones/año y detectar enfermedades como VIH y la hepatitis. Se estima que podría salvar aproximadamente 1,2M de vidas/año en Japón. Con esta operación, la compañía de hemoderivados da salida a una estrategia para conseguir que la división de diagnóstico represente el 20% de sus ingresos, desde el 6% actual, mediante la expansión de este negocio en otros países. El acuerdo firmado en Japón para los próximos 7 años aportará a Grifols 375M$. Impacto: Positivo.
3.- Bolsa europeaSECTOR BANCOS.- El FMI considera que la probabilidad de rescate al sector en caso de producirse un aumento en el riesgo sistémico sigue siendo alta. El FMI considera que los avances realizados en el frente regulatorio no son suficientes para reducir el riesgo sistémico en todas las regiones y especialmente en Europa. Según las estimaciones del organismo, los principales bancos del mundo estarían recibiendo un subsidio implícito (medido como menor coste de financiación) de 590.000 M$ porque en caso de quiebra tendrían que volver a ser rescatados por los estados. Por áreas geográficas los importes alcanzan un rango de 15.000/70.000 M$ en EE.UU, 25.000/110.000 M$ en Japón, 20.000/110.000 m$ en Reino Unido y 90.000/300.000 M$ en Europa. Entre las principales recomendaciones del FMI para reducir los riesgos financieros y aumentar la competencia en el sector destacan las siguientes: (i) La creación de un impuesto para aumentar la estabilidad financiera que pagarían las entidades más grandes, también denominadas como demasiado grandes para caer, (ii) Aumentar las exigencias de capital para los bancos sistémicos, algo que ya se contempla en los nuevos requerimientos de Basilea III y (iii) la reducción del tamaño de las mayores entidades para minimizar riesgos, aunque esto dependerá en última instancia de las entidades financieras. Impacto: Negativo.


4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Salud +0,8%; Financieras +1%; Utilities +1%.
Los peores: Energía 0%; Telecos +0,12%; Consumo Discrecional +0,6%.
Entre los valores que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacamos: (i) MICROSOFT (40,9$; +1,7%) alcanzó el mayor nivel en los últimos catorce años después de anunciar que Stephen Elop, antiguo Director General de Nokia, dirigirá el negocio móvil. Esta decisión se une al reciente lanzamiento del nuevo software para Apple, lo que se estima que podría aumentar los ingresos de Microsoft en 1.000M$. (ii) COMCAST (50$; +1%) las acciones de la compañía aumentaron después de anunciar que incrementará su programa de recompra de acciones este año en 2.500M$ adicionales a los 3.000M$ que anunció en enero. (iii) TIME WARNER CABLE (137,2$; +1%) anunció ayer que suspende su programa de recompra de acciones por 2.500M$ porque será adquirido por Comcast. (iv) BIOFUEL ENERGY (7,3$; +132,5%) el valor subió después de que el inversor David Einhorn propusiera un incremento de su participación en la compañía. Comprará ciertos activos inmobiliarios por 275M$ que abonará tanto en efectivo como en acciones.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN se encuentran: BLACKBERRY (8,1$; -3,9%) después de que dos brokers rebajaran su recomendación sobre el valor, tras las fuertes pérdidas en el último trimestre del año y la erosión en su cuota de mercado.
YAHOO! (cierre 35,90$; var. 0%): se encuentra en negociaciones preliminares para adquirir la compañía de servicios de videoonline News Distribution Network por 300M$. Ésta compañía proporciona servicios de video a algunos periódicos y otras publicaciones online. Dicho acuerdo podría reforzar la programación video de Yahoo! e incrementar los ingresos en el área de publicidad por video. Actividad: Tecnología.
CATERPILLAR (58,8$; +1,6%).- Las autoridades norteamericanas han iniciado una investigación por posible fraude fiscal. La compañía habría evitado impuestos en torno a 2.400M$ al trasladar parte de su negocio a Suiza entre los años 2000 y 2012.Actividad: Maquinaria.
JOHNSON & JOHNSON (98,23$; +0,8%).- Acepta la oferta de 4.000M$ realizada por Caryle Group para adquirir la división de Diagnóstico. La unidad estaría a la venta desde el pasado noviembre y el año pasado obtuvo unos ingresos de 1.890M$. El acuerdo podría cerrarse a mediados de este año. Actividad: Farmacéutica.

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