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viernes, 7 de marzo de 2014

INFORME DIARIO - 07 de Marzo de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los bonos acusan el discurso de Draghi
La sesión de ayer se caracterizó por: (i) la toma de beneficos en los mercados de deuda tras conocerse que el BCE mantenía los tipos de interés en los niveles actuales a pesar del bajo nivel de inflación en la eurozona. El bund alemán vuelve a cotizar en 1,64% (+1,1 pb), aunque todavía se encuentra lejos de los máximos del año (1,94%) y la TIR del 10A griego alcanza nuevos mínimos del año en 6,52%, (ii) Alzas generalizadas en las bolsas apoyadas por el escenario de recuperación económica en la eurozona (el BCE revisa ligeramente al alza sus previsiones de crecimiento) y los buenos datos de empleo en EE.UU que parecen confirmar que los datos de debilidad reciente en la actividad han sido debidos fundamentalmente a las dificultades climatológicas y (iii) La fortaleza del euro (1,386 €/dólar) que vuelve a cotizar en máximos de dos meses.
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Hoy: “La economía gana tracción
La política monetaria de los bancos centrales continúa siendo acomodaticia y pro-crecimiento, mientras que el riesgo geopolítico en Rusia/Ucrania sigue latente. Aquí la clave está en que no aumente la tensión a corto plazo y que la solución del conflicto no se alargue en el tiempo. Ante este escenario, la atención de los mercados vuelve a centrase en la evolución de los datos macro. En la sesión de hoy conoceremos la producción industrial en Alemania donde esperamos ver buenos datos en base a la reciente evolución de los pedidos de fábrica, aunque la referencia principal será la evolución del empleo no agrícola en EE.UUdonde otro buen dato ayudaría a despejar las dudas sobre el impacto de la climatología en los datos de actividad. Lo más probable por tanto, es que la tendencia alcista de las bolsas continúe (si el riesgo geopolítico no lo impide) y que los bonos continúen descontando un escenario de política monetaria acomodaticia pero no excesivamente agresiva en el corto plazo. La preferencia por los periféricos continúa siendo elevada en España e Italia, pero también Grecia donde cinco años después, el principal banco griego (Piraeus), prepara una emisión de 500 M€ en deuda senior y una ampliación de capital por importe de 1.800 M€.
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1.- Entorno Económico

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ESPAÑA.- Nueva colocación exitosa de bonos a 3, 5 y 10 años. El Tesoro español ha emitido 5.000 M€ en bonos a 3, 5 y 10 años con tipos de interés mínimos. En el 3 A, se han adjudicado 2.147M€ a un tipo marginal de 1,309% (vs 1,52% anterior) con una demanda (2,2 veces superior), mientras que en bonos a 5 A se han adjudicado 1.742 M€ a un tipo de 2,09% y una sobredemanda de 1,9 veces). En el tramo más largo (10 A) se han adjudicado 1.115 M€ a un tipo de 3,344% (vs 3,559% anterior y una sobredemanda de 2,8 x (vs 1,9 x anterior).
EUROZONA.- (i) El BCE mantiene el tipo de intervención en el 0,25% y el "forward guidance", es decir, que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia durante todo el tiempo que sea necesario (incluso aunque la economía mejore). El presidente del BCE destacó: (i) Los indicadores macro de la zona euro muestran una clara mejoría de la economía, (ii) Elmercado laboral da muestras de estabilización, (iii) La inflación continuará siendo baja durante un prolongado período de tiempo porque el grado de utilización de la capacidad productiva es todavía reducido, (iv) las condiciones financieras han mejorado significativamente y la fragmentación de los mercados también, (v) La clave de la política económica está en elmecanismo de transmisión para lo que es necesario que los balances de los bancos estén saneados, exista interés inversor en el capital de las entidades y vuelva a fluir el crédito. (ii) El BCE revisa ligeramente al alza las previsiones de crecimiento (+1,2% en 2014, 1,5% en 2015 y +1,8% en 2016) y reduce ligeramente las previsiones de inflación (+1,0% en 2014, +1,3% en 2015 y +1,5% en 2016).
ALEMANIA.- La industria alemana continúa dando signos de fortaleza. Los pedidos de fábrica (ajustados por días trabajados) aumentan en enero +8,4% a/a vs +7,5% a/a esperado y vs +6,0% a/a anterior. La industria alemana se estáviendo favorecida por el aumento de la demanda externa (+11,3% a/a ) y especialmente por los pedidos realizados desde fuera de la eurozona que experimentan una mejora significativa (+14,8% a/a vs +5,1% anterior).Por tipología de producto, destaca la fuerte mejora en los bienes de consumo (+10,8% a/a vs +2,5% a/a anterior), mientras que la demanda debienes de capital también registra tasas de crecimiento a doble dígito (+10,1% a/a vs +8,2% a/a).
FRANCIA.- La tasa de paro en el 4T 2013, desciende hasta el 10,2% desde el 10,3% anterior (dato revisado a la baja desde 10,9%) y mejora por segundo trimestre consecutivo.
REINO UNIDO.- (i) El BoE mantiene los tipos de interés en el 0,5% y el programa de compra de activos en 375.000 MGBP(en línea con lo esperado), (ii) El precio de la vivienda en el mes de febrero experimenta la mayor tasa de crecimiento de los últimos cinco años, al registrar +2,4% m/m vs +0,7% esperado y vs +1,1% anterior.
EE.UU.- Mejora el mercado laboral aunque desciende la productividad en el 4T 2013. (i) Los recortes de plantilla en el mes de febrero (según Challenger, Gray & Christmas), descienden -24,4% y alcanzan el mejor registro desde mayo 2013, (ii) Las Peticiones Semanales de Subsidios de Desempleo baten las expectativas al situarse en 323.000 vs vs 336.000 esperados y mejoran con respecto a la semana anterior (349.000). Es el mejor registro (por bajo) desde la semana cerrada el 29 de Nov.2013 y probablemente refleja el efecto positivo de que a finales de febrero se recuperarían contrataciones no realizadas en semanas previas por el mal tiempo, sobre todo en construcción, (iii) El Paro de Larga Duración de la semana cerrada el 22 de febrero se sitúa en 2,907M vs 2,970M esperados vs 2,915M anterior y es el mejor registro desde la semana cerrada el 22 Dic, (iv) Los Costes Laborales Unitarios descienden -0,1% t/t en el 4T 2013 vs -0,5% t/t esperado y vs -1,6% t/t anterior,(v) Productividad en el 4T 2013 crece a +1,8% vs +2,2% esperado vs +3,2% preliminar.
EE.UU./FED.- 3 miembros de la Fed (Lockhart, Dudley y Plosser) han expresado en las últimas horas, de diferentes formas, que mucho tendría que cambiar (deteriorarse) la evolución de la economía americana para que se aplicara un ritmo más lento al “tapering”, aunque admiten que la Fed no tendrá información suficiente como para concluir si el reciente debilitamiento de la macro responde o no sólo al mal clima que tuvo lugar entre enero y febrero. Esta es una perspectiva positiva sobre la fiabilidad de la expansión de la economía americana y, por tanto, más bien pro-mercado. Esto parece coherente con nuestras conclusiones de inacción por parte del BCE, tal y como las expresamos en nuestra nota sobre la reunión de ayer y que adjuntamos al final de este Informe Diario.
CANADA.- Los permisos de construcción en el mes de enero crecen +8,5% m/m vs +1,0% m/m esperado y vs -4,1% m/m anterior (revisado desde -4,8% m/m). El incremento viene explicado por el fuerte incremento en los permisos de uso residencial que aumentan +26,0% y alcanzan niveles máximos desde Mayo 2013, ya que en el resto de sectores inmobiliarios se registran caídas.
BRASIL.- Deterioro de la balanza comercial en el mes de febrero, que registra un déficit de -2.125 M$ vs -3.05 m$ esperados y vs -4.006 M$ del mes anterior.
SURÁFRICA.- Aumenta la confianza económica en el mes de febrero hasta 91,9 vs 90,5 anterior, aunque la actividad económica se mantiene aún débil. Cabe destacar que el indicador de confianza se encuentra todavía próximo a los niveles mínimos de los últimos 10 años y alejado del nivel de 100.
JAPON.- (i) El indicador adelantado del mes de enero aumenta hasta +112,4vs 112,2 esperado y vs 111,7 anterior, (ii) Las reservas del país aumentan en el mes de febrero hasta 1.288,2 B$ desde 1.277,1 B$ en enero.
Leer más en: https://broker,bankinter,com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española

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GAMESA (Neutral; Cierre: 8,76€; Var. Día -0,1%): Subimos nuestra recomendación hasta Neutral desde Vender y establecemos nuestro Precio Objetivo en 9,2€/acc. (potencial +6%).– Tras un proceso de severa reestructuración la compañía parece haber estabilizado su situación y, en consecuencia, encontrarse todavía infravalorada incluso bajo estimaciones conservadoras, del tipo que hemos considerado en nuestro modelo (Ebitda 2014/18 +3,2% y Margen Ebitda estable en 12%). Aunque el valor haya subido +16% (cerró ayer a 8,76€) en lo que llevamos de año, creemos que su valoración razonable no es inferior a 9€/acc. y que, con una probable revisión de las hipótesis de contexto y negocio al alza en los próximos meses, éste podría superar 10€/acc. sin grandes dificultades. Hemos realizado nuestra valoración en base a flujos de caja descontados, con WACC (coste de los recursos) próxima a 8%, lo que nos parece suficientemente conservador si tenemos en cuenta la modesta evolución de ingresos y márgenes que igualmente hemos considerado. En consecuencia, subimos nuestra recomendación desde Vender a Neutral y establecemos nuestro Precio Objetivo en 9,2€/acc., susceptible de ser revisado al alza en los próximos meses. Coherentemente con este cambio de perspectiva, hemos decidido incluir la compañía en nuestras Carteras Modelo de Valores que publicaremos a lo largo del día de hoy.
DEOLEO (Cierre: 1,59€; Var. Día: +0,63%): Un fondo italiano hace una oferta por el 30%.- El fondo estatal italiano Fondo Strategico Italian (FSI) ha anunciado que ha realizado una oferta para hacerse con el 30% de la compañía, sin que hayan trascendido los detalles, ya que está interesado en sus marcas de aceite Bertolli, Carapelli y Sasso. Sería una buena noticia para Deolio ya que estaba buscando comprador para el 30% de su accionariado en manos de bancos (Bankia y Caixabank principalmente). En cualquier caso, el precio acordado será crucial para poder evaluar el impacto en la cotización. Impacto: Neutral.
3.- Bolsa europea.-
TELECOM ITALIA (Cierre: 0,837 €; Var. Día: -2,05%): Anuncia que no pagará dividendos a las acciones ordinarias tras registrar pérdidas por 3º año consecutivo.- La compañía finalizó el año 2013 con unas ventas de 23.400 M€ (-9,1%), un Ebitda de 9.540 M€ (-9,4%) y resultado negativo de 674 M€El único aspecto positivo de los resultados es que Telecom Italia ha cumplido su objetivo de reducir su deuda hasta niveles inferiores a 27.000 M€ (26.800 en el 4T’13). Sin embargo, la cotización debería sufrir una corrección hoy después de que la compañía haya anunciado que no sólo pagará un dividendo de 2,75€ a los accionistas que tengan acciones preferentes, y que los tenedores de acciones ordinarias no recibirán dividendo al menos hasta 2015. Impacto: Negativo.
NOVARTIS (Cierre: 74,30€; Var. Día: +0,47%): Anuncia el éxito en la fase final de un nuevo medicamento para tratar un tipo de cáncer de sangre incurable.- El nuevo medicamento llamado Jakavi, indicado para pacientes con cáncer de sangre poco común e incurable, habría superado la primera etapa de la fase de final del estudio, cuyo objetivo es determinar si el fármaco mejora las medidas clave de control de esta enfermedad. Los resultados han sido satisfactorios, dado que en comparación con el mejor tratamiento disponible para este tipo de cáncer raro (Polycythemia vera) que produce una sobreproducción de células, Jakavi permite mantener el nivel de glóbulos rojos en sangre sin necesidad de flebotomía y reducir el tamaño del bazo en determinados pacientes. A lo largo del año, Novartis presentará estos resultados a las diferentes autoridades reguladoras. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

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S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +0,6%; Petróleo & Gas +0,6%; Industriales +0,5%;
Los peores: Salud -0,7%; Utilities -0,6%; Tecnología 0%
Entre los valores que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer se encuentran: (i) EBAY (59,30$; +0,8%) debido al envío a sus accionistas de una carta por parte de Icahn que “aún no ha comenzado a pelear” para conseguir el spin-off de PayPal y en la cual argumenta las ventajas que ello tendría; (ii) GE (26,22$; +1,1%) tras colocar con éxito 2.250M$ en bonos a 30 años y 750M$ en bonos a 10 años, que fue su primera emisión en 17 meses y reduce su coste medio de financiación.
Entre los valores con PEOR EVOLUCIÓN ayer destacan: (i) COSTCO (113,65$; -2,4%) al publicar unos resultados trimestrales (cierra trimestre en enero) flojos y por debajo de expectativas: BNA 463M$ (-15,3%) y BPA 1,05$ (-15,3%), con Ventas comparables -5% y Ventas totales 25.760M$ (+6%), por debajo de los 26.650M$ esperados. En febrero la Ventas comparables también han quedado por debajo de expectativas: +2,0% vs +2,3% esperado; (ii) STAPLES (113,65$; -17%) también al publicar unas cifras trimestrales (también cierra trimestre en enero) en retroceso y por debajo de expectativas: Ventas 5.870M$ (-10,6%) vs 5.970M$ esperadosAdemás, dio un guidance para 2014 muy por debajo de lo que el mercado esperaba: BPA 0,17$/0,22$ vs 0,27$ según consenso (Reuters). En consecuencia, cerrará 225 tiendas en EE.UU. y Canadá, un 12% del total.
SAFEWAY (39,47$; 0%): Cerberus Capital (capital riesgo) ha presentado una oferta de compra por aprox. 9.400M$, equivalente a 40$/acc. vs 39,47$/acc. de cierre ayer, por lo que la prima es muy baja (+1,3%) y no es aún seguro que la operación salga adelante. Por eso el valor permaneció plano ayer, cuando lo normal sería que hubiera rebotado al presentarse una oferta de compra. Actividad: Retailer de alimentación
OTROS: SPOTIFY prepara su OPV. Aún no hay detalles.
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