INFORME DIARIO - 13 de Mayo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: Bolsas: “La recuperación en Alemania y Japón, respaldo adicional para un mercado alcista”

En las próximas jornadas, consideramos que la tendencia moderadamente alcista del mercado debería mantenerse. Las reuniones de carácter político de estos días no plantean ningún obstáculo aparente: el mensaje de los ministros de finanzas del G-7continúa siendo permisivo con la política monetaria de Japón y el Eurogrupo evaluará la situación de España sin realizar ninguna declaración formal y debería aprobar el desembolso de los próximos tramos del rescate a Grecia. También se debatirán los métodos de resolución de crisis bancarias en el sento de la UEM, pero en conjunto, no debería generar ningún sobresalto para el mercado. Por lo tanto, el factor determinante para el mercado será el calendario macroeconómico, particularmente intenso en los próximos días. Los indicadores macro deberían ir mejorando a lo largo de la semana en EE.UU. Hoy se publicarán las ventas minoristas y el miércoles la producción industrial, para las que se estima una leve contracción. Este leve descenso en la producción junto con la caída del ISM hacen poco probable que el grado de utilización de la capacidad productiva supere la barrera del 80%, por lo que habrá que esperar hasta el final de la semana para que los datos del sector inmobiliario, y las probables repuntes en el indicador adelantado (+0,2%e) y la confianza de la Universidad de Michigan.  En Europa, los indicadores macroeconómicos de las próximas jornadas deberían corroborar la mejora del entorno apuntada en las últimas semanas. En Alemania, el indicador de confianza ZEW podría recuperarse de la caída del mes pasado, apoyándose en la mejora del sentimiento económico y el repunte de la producción industrial en Alemania. El aumento de la actividad manufacturera germana sugiere que el PIB del 1T’13, que se publicará el próximo miércoles, podría regresar a una fase de crecimiento (+0,3% t/t estimado), tras el retroceso de -0,6% experimentado en el 4T’12. El retorno al crecimiento de una economía tan potente como la alemana aumentaría las posibilidades de que la economía de la UEM comience a mostrar síntomas de reactivación en el segundo semestre del año. Otro síntoma significativo de recuperación económica será la publicación del PIB de Japón en el 1T’13, que debería constituir un catalizador para las bolsas. La creciente contribución por parte del sector exterior gracias a la depreciación del yen podría impulsar el crecimiento del país hasta +2,7% en tasa trimestral anualizada, lo que sería el mejor registro de los últimos 4 trimestres. Además de los datos de crecimiento de Alemania y Japón, se publicarán los datos de IPC en EE.UU. y Alemania, que confirmarán la ausencia de presiones inflacionistas y con ello, la capacidad de los bancos centrales para continuar aplicando políticas monetarias expansivas. En resumen, afrontamos unas jornadas en las que la mejora del mercado anticipada en las últimas semanas debería ser reforzada por la recuperación del crecimiento en Alemania y Japón. Como afirmábamos la semana pasada, la progresiva mejora del contexto económico y de mercado, el flujo de fondos desde Japón y el apoyo al crecimiento de los principales bancos centrales continuarán siendo los factores de respaldo de un mercado alcista.

Bonos: "Tomándose un respiro"

La semana pasada se saldó con un incremento de las primas de riesgo y una subida de la TIR del Bund. Así, la rentabilidad del bono español a diez años se alejó del nivel del 4% (en 4,20%), a pesar de que la subasta de bonos del jueves tuvo éxito. Este repunte de la rentabilidad pudo deberse al rumor de una emisión sindicada que podría llevarse a cabo en los próximos días. Esta semana hay emisiones de Italia y España así como de Portugal y Eslovenia. Si se colocan bien, las primas de riesgo deberían corregir parte de las subidas de la semana anterior. En cualquier caso, esperaríamos vivir una fase de consolidación después de las fuertes mejoras de las últimas semanas. El Bund, por su parte, se mantendría relativamente estable. Unas mejores cifras de ZEW y PIB alemán lo presionarán a la baja (en precio), mientras que unos datos débiles de inflación, le harán repuntar. Rango estimado TIR Bund: 1,32%-1,38%.

Divisas: ”Euro menos sólido, pero no débil".

Eurodólar (€/USD).- Esta semana el USD debería tender a apreciarse por 2 razones: (i) El Eurogrupo del lunes evidenciará que no está nada claro que la Eurozona sea capaz de constituir organismos comunes de supervisión, asistencia y resolución de bancos; (ii) Las Ventas Minoristas del lunes y el Indicador Adelantado del viernes, ambos americanos, probablemente sean buenos y, aunque entre estos 2 datos se publicarán otros de signo mixto, éstos pesarán lo suficiente como para fortalecer  el USD. Rango estimado para la semana: 1,305/1,290.

Euroyen (€/JPY).-  El temor ante la posibilidad de que en la reunión del G7 se decida imponer restricciones a la agresiva política monetaria japonesa, y el hecho de que los inversores nacionales hayan comenzado a adquirir bonos extranjeros de manera masiva, ya que encuentran una rentabilidad superior fuera del país, provocó que el yen se depreciara con fuerza al final de la semana.  Para los próximos días, creemos que la divisa va a mantener una tendencia depreciatoria, si bien podría moderarse algo tras la publicación de indicadores de primer nivel, previsiblemente buenos: PIB 1T¿13, Producción Industrial y Utilización de Capacidad Productiva. Rango esperado semanal: 128,8-133,0.

Eurolibra (€/GBP).- El equilibrio de fuerzas se impuso dando lugar a una semana de lateralidad. La macro arrojó buenos datos por ambas partes (UK y Alemania) y el BoE no movió ficha en cuanto a estímulos monetarios tal y como se esperaba. La próxima semana lo más destacado será la mejora de la economía alemana (PIB 1T’13 +0,3% vs -0,6% 4T’12 y ZEW mejorando también) por lo que podemos esperar cierta apreciación del euro si el Informe de Inflación trimestral en

Eurosuizo (€/CHF).- La reciente depreciación del CHF, hasta más allá de 1,24, responde al menor riesgo de mercado percibido. Sin embargo, esta tendencia debería revertirse parcialmente esta semana debido a la publicación el lunes a primera hora de unas Ventas Minoristas suizas probablemente aceptables o buenas (+2,4% anterior) y a la pérdida de solidez del euro por los desacuerdos del Eurogrupo del lunes sobre cómo resolver las crisis bancarias. Rango estimado para la semana: 1,235/1,241.

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- El Eurogrupo se reúne hoy con el objetivo de examinar los desequilibrios detectados en algunas economías de la Eurozona como la española. No obstante, los ministros de finanzas de la UEM no adoptarán ninguna decisión en la reunión de hoy, a la espera de que la Comisión Europea concluya su análisis sobre el Plan de Reformas presentado por el Gobierno, que se conocerá el 29 de mayo. Asimismo, el Eurogrupo examinará la situación de Eslovenia y previsiblemente aprobará el desembolso de 2 nuevos tramos del rescate de Grecia por importe de 4.200 M€ y 3.300 M€ que se pagarán en mayo y junio respectivamente.

REINO UNIDO.- La Balanza Comercial arrojó un saldo de -3.130M GBP en el mes de marzo, en línea con lo estimado, con un déficit comercial de bienes de -9.056M GBP, también en línea con lo previsto. El saldo de la balanza de servicios presentó un superávit de 5.926M GBP.

CANADÁ.- La creación de empleo ascendió a 12.500 puestos de trabajo durante el mes de abril frente a 15.000 estimados. La tasa de paro se ha mantenido estable en 7,2%, tal y como se esperaba.

CHINA.- (i) La producción industrial repuntó +9,3% en el mes de abril frente a +9,4% estimado y +8,9% en tasa interanual. El crecimiento en lo que va de año asciende a +9,4% frente a +9,5% estimado y anterior. (ii) La inversión en activo fijo se incrementó en abril +20,6% frente a +21,0% estimado y +20,9% anterior. (iii) Las ventas minoristas aumentaron +12,8% en el mes de abril en tasa interanual, en línea con las estimaciones y dos décimas por encima de la tasa del mes de marzo.

AUSTRALIA.- Los préstamos para compra de vivienda aumentaron +5,2% en el mes de marzo, cuando se estimaba un incremento de +4,0% y el mes anterior se había registrado un repunte de +2,1%.

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2.- Bolsa española .-

ACCIONA (Neutral, Cierre: 51,20€; Var. Día.: +3,0%): Sus cuentas aguantan.- Ha presentado sus cuentas del 1T’13 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters): Ingresos 1.621M€ (+1,9%), EBITDA 327M€ (-0,5%) vs 329M€ estimado, BNA 34M€ (+18%) vs 19M€ estimado. La Deuda Financiera Neta aumentó 67M€ en el trimestre hasta 7.549M€. La buena evolución de la división de agua (EBITDA +23,5%) se ha visto contrarrestada por los malos resultados de la de infraestructuras (el EBITDA cae -18,5%) y por el impacto de las medidas regulatorias en la división de energía (EBITDA -3,7%). Impacto: Positivo.

PESCANOVA (Suspendida cotización): Deloitte podría cerrar hoy las condiciones del préstamo que salvará a la compañía.- El importe del préstamo (entre 50-60M€) se destinará a realizar los pagos más urgentes (proveedores de filiales extranjeras: Argentina y Chile) y garantizar la viabilidad de la firma. El acuerdo se realizará a través de los bancos españoles (principales acreedores) y tendrá consideración de preferente a la hora de cobrar sobre cualquier acreedor. Además, estará condicionada a financiar circulante y se considerará al margen de la deuda bancaria de la compañía. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

SECTOR FINANCIERO.- Schauble (Mº alemán de Finanzas) afirma hoy en un artículo en el FT que el fondo único y la agencia única europeos de asistencia y resolución de bancos no son viables hasta que no se modifiquen los tratados y que, mientras tanto, propone “una aproximación al problema en 2 fases”, la primera de las cuales es la previa a la modificación de los tratados y que consistiría en poner los bancos problemáticos en manos en una especie de “red de autoridades nacionales” que se ocupen de resolver el problema. Aunque los servicios jurídicos de Bruselas se inclinan por defender que la redacción actual de los tratados deja espacio para constituir organismos comunes de supervisión, asistencia y resolución de bancos, Shauble defiende por primera vez de manera abierta que “no hay espacio suficiente más allá de toda duda para constituir un organismo común nuevo y sólido” que resuelva las crisis bancarias. Interpretamos esta postura de Schauble como una forma de presión para conseguir una ampliación del alcance explícito de los tratados, de manera que se otorgue más poder a una serie de organismos comunes sobre los cuales, en la práctica, Alemania tendría una capacidad de influencia decisiva. Precisamente el Eurogrupo de hoy tratará, entre otros asuntos, de definir la fórmula para abordar las crisis bancarias.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +1%; Servicios +0,8%; Financieras +0,44%. Los peores: Petróleo y Gas -0,46%; Materiales Básicos -0,16%; Utilities +0,25%

Hasta el próximo 14 de mayo no presentan compañías relevantes.

CHRYSLER (No cotiza).- Llama a revisión a 469.000 vehículos en todo el mundo por un problema en el software de palanca de cambios. Los modelos a revisar serán los Jeep Commanders matriculados entre 2006-2010 y los Jeep Grand Cherokees matriculados entre 2005-2010 de los cuales 295.00 0 se encuentran en EEUU, 28.500 en Canadá y 4.200 en México. El resto se encuentran fuera de Norte América. La compañía ha sido avisada de 27 de accidentes y 2 lesiones relacionados con este problema (sin víctimas mortales). Actividad: Automóviles.

STARWOOD (Cierre: 68$; Var. Día: +1,7%).- Apuesta por Madrid y Barcelona para su expansión en España. De esta forma la compañía pretende diversificar su radio de cobertura y reforzar su ventaja con respecto a sus mayores competidores, basada en un mayor posicionamiento internacional. Por ello ha elegido a estas dos ciudades, en las que la afluencia turística internacional que conoce sus marcas (Sheraton, Aloft o Méridien) es mayor. En cuanto al mercado vacacional, se inclinará también por zonas de mayor afluencia internacional, como Marbella o el sur de Tenerife. Actividad: Hostelería.

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